新能源汽车产业链2020年年报总结：2020上半年业绩承压，下半年高速增长_22页_1mb

新能源汽车产业链2020年年报总结

核心内容概述

2020年新能源汽车产业链整体经历上半年业绩承压，下半年快速复苏。全年行业收入与利润均实现显著增长，显示出行业强劲的恢复能力和增长潜力。

上半年表现

• 营业收入：62家核心样本公司合计实现1673.1亿元，同比下降8.8%。
• 净利润：合计实现93.8亿元，同比下降23.5%。
• 行业趋势：受疫情影响和去年同期高基数影响，终端需求受压制，但部分子行业如上游资源、隔膜、电解液等仍保持增长。

全年表现

• 营业收入：62家核心样本公司合计实现6298.16亿元，同比增长15.56%。
• 净利润：合计实现325.45亿元，同比增长58.99%。
• 行业趋势：海内外销量大增，行业快速复苏，尤其在下半年，新能源汽车渗透率持续提升，政策支持和市场增长推动行业回暖。

主要观点与关键信息

行业整体趋势

• 新能源汽车板块：年初至今下跌3.74%，跑输大盘2.06个百分点，但随着市场调整和行业基本面改善，板块开始触底反弹。
• 国内外市场：国内新能源汽车销量持续增长，渗透率提升至7.9%；欧洲和美国市场也因政策支持和碳排放考核而快速扩张。

分行业表现

上游资源

• 上半年：收入增长113.61%，但净利润下滑36.33%。
• 全年：收入增长41.1%，净利润增长217.1%，行业集中度提升。

铜箔

• 上半年：收入和净利润均大幅下滑，分别下降52.61%和82.18%。
• 全年：收入小幅下降6.7%，净利润下降7.7%，行业竞争加剧。

正极材料

• 上半年：收入下降8.6%，净利润下降11.0%。
• 全年：收入下降1.8%，净利润增长38.1%，头部企业受益于需求增长。

负极材料

• 上半年：收入和净利润分别下降22.6%和28.8%。
• 全年：收入增长0.7%，净利润下降15.8%，行业格局稳定。

电解液

• 上半年：收入增长4.0%，净利润下降7.1%。
• 全年：收入增长24.0%，净利润增长2464.0%，头部企业盈利显著提升。

隔膜

• 上半年：收入增长14.33%，净利润增长8.37%。
• 全年：收入增长31.3%，净利润增长41.8%，行业集中度进一步提升。

锂电池

• 上半年：收入下降7.6%，净利润下降22.1%。
• 全年：收入增长13.9%，净利润增长18.0%，行业盈利水平提升。

锂电设备

• 上半年：收入增长1.55%，净利润下降15.5%。
• 全年：收入增长19.7%，净利润下降53.3%，行业景气度提升。

电机电控

• 上半年：收入增长3.42%，净利润增长6.83%。
• 全年：收入增长16.5%，净利润增长48.5%，盈利能力增强。

新能源汽车零部件

• 上半年：收入和净利润分别下降6.99%和6.45%。
• 全年：收入增长8.1%，净利润增长10.6%，行业逐步回暖。

整车

• 上半年：收入下降8.8%，净利润下降19.3%。
• 全年：收入增长12.7%，净利润增长33.6%，国内和海外市场同步发力。

充电桩

• 上半年：收入增长4.9%，净利润下降15.6%。
• 全年：收入增长5.6%，净利润下降4.0%，行业景气度上行。

投资建议

• 行业趋势：汽车电动化与智能化是明确趋势，海外传统车企加速布局新能源汽车，国产产业链有望扩大海外市场市占率。
• 重点推荐：中游锂电池产业链确定性较强，建议关注头部企业，如宁德时代、比亚迪、德方纳米、富临精工、容百科技、当升科技、恩捷股份、天赐材料、新宙邦等。
• 估值与盈利：多数标的盈利和估值表现良好，部分公司如宁德时代、比亚迪、恩捷股份等盈利预期稳步提升。

风险提示

1. 政策波动风险：新能源积分政策的调整可能影响行业发展。
2. 重大安全事故风险：锂电池存在燃烧和爆炸风险，重大事故可能对行业造成冲击。
3. 销量不及预期：若出现安全风险，可能导致销量不及预期，影响行业增长。

分析师声明

• 本报告由川财证券研究所行业公司部发布，分析师为黄博、张天楠。