20210906-第一上海证券-中车时代电气-03898.HK-上半年国铁招标下滑_积极开拓新业务_3页_336kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了一家电气制造企业的财务表现与未来增长潜力，重点介绍了其2021年上半年业绩、新业务拓展情况以及投资评级和财务预测。公司虽面临国铁招标减少带来的短期业绩压力，但通过开拓新业务领域，展现了长期增长的潜力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年上半年营业收入为53亿元，同比下降4.88%。
  • 归母净利润为6.95亿元，同比上升1.03%。
  • 每股收益为0.59元，与去年持平。
  • 由于国铁集团铁路装备投资减少及城轨建设规划放缓，导致上半年业绩承压。

• 新业务拓展：

  • 公司积极开拓传感器、半导体、信号、汽车电控、工业变流、新能源汽车电驱系统、风电逆变器、光伏逆变器、中央空调调整变流器等新业务。
  • 汽车组件项目持续调试，新能源汽车电驱系统交付量增长。
  • 感测器获得新订单，海工装备获得国内外多个订单。
  • IGBT二期项目产能24万片8寸线正在调试，预计年底具备批量生产条件，可配套200万台车。

• 投资评级与目标价：

  • 维持“买入”评级，目标价为57.8港元，较当前股价45.7港元有26.5%的上升空间。
  • 预计2021-2023年总收入分别为156亿元、164亿元和183亿元，增速为-2.8%、5.0%和11.9%。
  • 预计2021-2023年净利润分别为23亿元、27.2亿元和31.4亿元，增速为-6.9%、17.9%和15.7%。
  • 2022年给予25倍市盈率估值，目标价57.8港元。

关键信息

财务数据概览

财务状况

营运表现

现金流量

总市值与股本信息

• 股票代码：3898
• 总市值：647.22亿港元
• 已发行股本：14.16亿股
• 52周高/低：23.3港元 / 65.3港元
• 每股净资产（人民币元）：16.94
• 主要股东：中国中华股份有限公司（50.16%）

未来展望

• 公司正在积极拓展非铁路领域的新业务，包括传感器、半导体、信号、汽车电控、工业变流等。
• 新业务占比持续上升，有助于公司开拓更大的市场空间。
• IGBT二期项目预计年底投产，将提升产能并带来更高利润。
• 尽管短期受国铁招标影响，但中长期盈利有望改善，预计2022-2023年净利润增速分别为17.9%和15.7%。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：57.8港元（较当前价45.7港元有26.5%上升空间）
• 估值依据：2022年给予25倍市盈率估值

风险提示

• 短期国铁招标低迷可能对业绩造成一定影响。
• IGBT二期项目处于爬坡期，短期内可能对利润有所拖累。
• 财务数据预测基于一定假设，实际结果可能受市场环境影响。