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光大证券2020年半年度业绩报告: 总结部分

宏观方面，美国通胀数据改善（7月CPI同比29%，核心CPI同比32%），符合预期，且服务成本为年内首次下滑，利好降息押注，但需关注美联储是否超预期降息。国内消费数据较好，7月社消零售总额同比增长27%，消费韧性较强。

铜: 产量持续超预期（7月电解铜产量10282万吨，环比增231%），但铜价下跌导致库存紧张。全球铜显性库存下降26万吨至717万吨，国内社库加速去库，支撑铜价修复性反弹。

铝: 国内产能小幅抬升，8月冶金级氧化铝产量7223万吨，同比增长29%。下游需求好转，加工企业开工率提升，社库去库加速，铝价止跌回暖。

锌: 铜矿紧缺格局持续，加工费下调，冶炼亏损严重。国内锌平衡出现缺口，预计进口窗口持续打开，支撑锌价高位震荡。

锡: 铟矿供应偏紧，价格小幅上涨，进口窗口关闭。消费端好转，光伏需求环比增加，锡价稳步上行。

镍&不锈钢: 产业链供需改善，包括红土镍矿价格下跌、印尼镍铁发货量减少等。国内镍矿加工费下调，硫酸镍利润收窄，供需结构性矛盾仍将制约价格走势。

报告整体展望市场观点偏向谨慎乐观，关注海外宏观形势变化与国内货币政策动向。