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报告摘要

铜周报总结

核心内容

本报告为2022年5月23日发布的铜市场周报，由铜冠金源期货发布，分析了近期铜价走势、市场预期、供需变化及宏观因素对铜市场的影响，并提供了操作建议与行业动态。

主要观点

1. 铜价走势

国内铜价：上周低位反弹，价格跌势放缓，SHFE铜价从71060元/吨上涨至71900元/吨，涨幅1.18%。
国际铜价：LME铜价从9213美元/吨上涨至9421美元/吨，涨幅2.26%。
沪伦比值：从7.80降至7.60，下降0.2。
现货升水：上海电解铜现货升水从115元/吨上涨至405元/吨，表明市场对铜的溢价需求增强。

2. 市场预期

铜价反弹受到技术面支撑、宏观因素改善和供需关系趋紧的共同推动。
美元指数回落：美元指数近一个季度最大周度回落，加息预期放缓，铜价受益。
国内需求预期改善：疫情好转、物流通畅、上海将全面复工复产，5年期LPR下调，需求有望边际好转。
供应端紧张：国内5月份将面临年底最低产量，山东炼厂和大冶有色短期内难以满产，进口数量回落，导致供应紧张持续。

3. 库存变化

LME库存：减少2400吨，全球三大交易所库存合计30.14万吨，较前一周减少0.64万吨。
SHFE库存：减少936吨，保税区库存减少2.7万吨。
库存趋势：全球交易所库存仍处于低位，未来有进一步回落空间；国内库存节后变化不大。

4. 操作建议

操作建议：建议观望，空单不宜继续持有，择机介入短期多单。
风险因素：全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期。

关键信息

1. 行情评述

上周铜价整体呈现震荡上行走势，但下跌趋势尚未改变。
现货升水持续走高，反映市场对铜的溢价需求增强。
技术面和基本面因素共同支撑铜价反弹。

2. 行业要闻

铜冠铜箔：现有产能4.5万吨/年，其中PCB铜箔2.5万吨/年，锂电箔2万吨/年；在建产能1万吨/年，预计2022年底投产。
秘鲁社会冲突：秘鲁作为世界第二大铜生产国，社会冲突不断，影响铜矿生产，可能造成数百亿美元的矿业投资损失。
全球铜市场数据：
- 2022年1-3月全球矿山铜产量增加0.1%，精炼铜产量增加0.6%，需求量增加4.2%。
- 中国表观需求量增加3.1%，半成品产量增长6.8%。
- 美国精炼铜产量减少2,000吨。

3. 图表说明

图表1：全球三大交易所库存走势。
图表2：上海交易所和保税区库存变化。
图表3：LME库存和注册仓单变化。
图表4：COMEX库存走势。
图表5：沪铜基差走势。
图表6：精废铜价差走势。
图表7：沪铜跨期价差走势。
图表8：LME铜升贴水走势。
图表9：铜内外盘比价走势。
图表10：铜进口盈亏走势。
图表11：COMEX铜非商业性净多头占比。

总结

铜价在上周出现反弹，受到宏观和供需因素的共同支撑，但整体下跌趋势尚未改变。市场对铜的需求预期增强，供应端则因产量下降和进口减少而持续紧张。操作上建议投资者观望，避免继续持有空单，短期可考虑多单介入。未来1-2个月，铜价可能因供需关系趋紧而获得支撑。行业方面，秘鲁社会冲突对铜生产构成威胁，而中国铜需求保持增长态势。全球铜市场库存整体处于低位，未来仍有回落空间。

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