20230619-国投安信期货-铜周报_加息暂停_铜市反弹阻力渐增_8页_2mb

铜市场周报总结

核心内容概述

本周铜市整体呈现反弹趋势，沪铜价格持续回升，最高接近69000元/吨。市场交投清淡，但基本面支撑稳固，宏观预期有所修复，推动铜价上涨。同时，全球铜库存快速下降，显示供需关系有所改善，国内需求保持稳定，部分细分行业开工率回升，为铜价提供了支撑。

主要观点

宏观环境

• 中国宏观数据：5月金融数据和经济数据均不及预期，显示稳增长政策的必要性增强。
  • 社会消费品零售总额同比12.7%，呈现高位回落。
  • 城镇固定资产投资同比4%，有加速放缓倾向。
• 美国宏观数据：就业数据出现松动，通胀数据不及预期，但美联储仍保持鹰派态度。
  • 美联储暂停加息符合市场预期，但利率中值预期为5.6%，意味着今年仍可能加息两次。
  • 鲍威尔表示今年降息不合适，市场对加息预期仍存。

基本面分析

• 国内库存：上期所库存下降1.5万吨至6.1万吨，国内社会库存降至9.36万吨，保税区库存降至7.9万吨。
  • 国内含保税库总库存仅高于去年年底的历史最低水平，显示去库压力缓解。
• 现货市场：国内现货升水再度冲高至500元以上，洋山铜溢价回落至50美元以下。
  • 现货表现显示市场对铜的需求仍具韧性。
• 需求端：
  • 电缆行业开工率提升至76.4%，为近两年最高水平，主因是基建项目落地增多和废铜供应紧张。
  • 铜管、板带箔等行业开工率也处于较高水平，主要受益于新能源和地产竣工需求恢复。

供应端分析

• 国内产量：5月精炼铜（电解铜）产量为109.5万吨，同比增加12.9%。
  • 1-5月累计产量为520.4万吨，同比增加12.1%。
  • 尽管产量偏高，但6月开工率加速回落至87.7%，较4月峰值91.4有所下降。
• 供应限制：部分冶炼厂因检修等因素导致供应减少，供需关系改善支撑铜价。

技术面分析

• 沪铜反弹压力：技术面上，沪铜反弹阻力逐渐增大。
• 空头情绪：当前空头缺乏入场积极性，铜价仍有冲高可能。

操作评级

• 铜市场操作评级为**★★☆**，表示持多观点，行情正在盘面发酵，具备一定的投资机会。

关键数据一览

图表说明（部分）

• 图2：国内外铜价对比，显示沪铜价格高于LME铜。
• 图6：铜现货及三个月进口利润，反映市场对铜的需求和进口成本。
• 图10：全球三大交易所+中国保税区库存，库存快速下降显示市场紧张。
• 图16-19：铜板带箔、电缆、铜管、精铜杆开工率，显示多个细分行业开工率回升，需求稳定。

总结

当前铜市在宏观政策预期修复和基本面支撑下呈现反弹趋势，但市场交投清淡，空头情绪不足。国内库存持续下降，显示去库压力缓解，而部分行业开工率回升，进一步支撑铜价。尽管技术面上反弹阻力增大，但基本面和宏观环境仍为铜价提供支撑，短期内铜价仍具备上涨动力。投资者可关注供需变化及政策动向，适时把握市场机会。