20240911-五矿证券-上市券商2024年中报业绩梳理分析_业绩环比改善_自营业务仍是业绩核心变量_26页_1mb

2024年中报券商业绩分析：环比改善，自营优势凸显

主要发现

1. 业绩承压但环比回暖：2024上半年43家上市券商营收、净利同比分别下降12.69%和21.51%，但二季度业绩环比改善，营收、净利环比增长22.08%和18.08%。

2. 自营业务主导收入结构：上半年自营业务收入占比31.90%，同比提升5.08个百分点；资管业务韧性较强，手续费净收入同比下降但仍保持稳定。

3. 市场环境与政策影响：

   • 权益市场表现疲软，债市走牛成为业绩支撑
   • 新“国九条”政策体系落地，强监管导向明确
   • “国君+海通”合并案例引领行业整合

4. 业务分化明显：

   • 经纪、投行、信用业务收入普遍下降
   • 中小券商在固收业务和OCI领域表现突出

投资建议

券商板块估值处于历史低位，随着政策持续优化和市场回暖预期增强，板块有望迎来估值修复机会，建议关注头部券商及低估值中小券商。

风险提示

宏观经济下行、监管政策变动、权益市场波动、信用风险大幅计提为主要风险因素。