20180820-信达证券-恒华科技-300365.SZ-配售电板块表现亮眼_云服务产品持续上线_5页_740kb

恒华科技（300365.SZ）中报点评总结

核心内容

恒华科技（300365.SZ）于2018年8月20日发布2018年半年度报告，显示公司上半年业绩持续高增长，主要得益于配售电业务的亮眼表现及云服务产品的持续推进。公司整体业务结构良好，未来发展前景乐观，信达证券维持“增持”评级。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现4.67亿元，同比增长59.03%。
• 归属母公司净利润：7248.9万元，同比增长52.30%。
• 扣非后净利润：7214.2万元，同比增长68.98%。
• 营收增速：上半年整体营收保持约60%的增速，其中配售电业务营收同比增长305.70%，成为增长的主要驱动力。
• 其他业务：电网设计板块同比增长41.66%，交通、水利行业业务同比增长141.26%，虽绝对值不高，但增长显著。

产品与服务

• 云服务产品上线：公司持续推进云服务转型，上半年陆续推出多项新产品及升级产品。
• SaaS产品：
  • “在线设计院”SaaS产品于5月上线试运营；
  • 智慧工地SaaS产品于6月上线试运营；
  • 智能运维调度管理平台、能效分析平台于7月上线试运营。
• 线上线下融合：线上高效信息化服务平台与线下服务体系相结合，形成全方位服务模式，增强客户粘性。

未来预测

• 营业收入：预计2018~2020年分别为12.06亿、16.72亿、21.55亿元，增速逐步放缓。
• 归属母公司净利润：预计分别为2.74亿、3.81亿、4.94亿元，净利润率持续提升。
• 每股收益：预计分别为0.68元、0.95元、1.23元。
• 市盈率：对应2018年PE为31倍，2019年为22倍，2020年为17倍，估值逐步下降。
• 市净率：对应2018年P/B为4.56倍，2019年为3.79倍，2020年为3.10倍，估值持续优化。

中标项目

• 公司于8月中标兴义市2018年第一批城网改造EPC项目，中标金额为1.8亿元，将成为下半年业绩的重要支撑。

关键信息

评级信息

• 当前评级：增持
• 上次评级：增持（2018年4月25日）

财务指标

风险提示

• 电改不及预期：若电力体制改革进展缓慢，可能影响公司业务发展。
• 云平台建设不及预期：云服务产品上线进度或效果未达预期，可能影响整体增长。
• 电网投资建设不及预期：若电网投资放缓，可能对主营业务造成影响。
• 应收账款过高：公司应收账款持续增长，存在回款风险。

研究团队

• 边铁城：行业分析师，S1500510120018，联系电话：+86 10 83326721，邮箱：biantiecheng@cindasc.com
• 蔡靖：行业分析师，S1500518060001，联系电话：+86 10 83326728，邮箱：caijing@cindasc.com
• 袁海宇：研究助理，联系电话：+86 10 83326726，邮箱：yuanhaiyu@cindasc.com
• 王佐玉：研究助理，联系电话：+86 10 83326723，邮箱：wangzuooyu@cindasc.com

风险提示说明

信达证券提醒投资者注意以下风险：

• 证券市场存在波动风险，投资需谨慎。
• 本报告内容仅限签约客户使用，不面向公众。
• 报告基于公开信息编制，不保证其准确性。
• 报告观点仅为出具日的判断，不构成投资建议。
• 报告不构成对任何人的投资建议，投资者应自行评估。

评级说明

• 买入：股价相对强于基准20%以上。
• 增持：股价相对强于基准5%～20%。
• 持有：股价波动在±5%之间。
• 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：看好、中性、看淡。

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