20161104-华创证券-电力调研简报_大象起舞_江苏配售电改革产业链调研纪要_13页_612kb

江苏配售电改革产业链调研总结

核心内容

江苏作为全国经济和用电大省，具备良好的条件推进配售电改革和现货市场建设。区域内工业园区密集，工商业企业活跃，配网资产产权清晰，为改革奠定了坚实基础。同时，江苏在大用户直购电方面已有成功经验，为深化改革提供了实践支持。

主要观点

• 改革条件优越：江苏是用电大省，具备推进配售电改革和现货市场建设的条件。
• 售电公司尚未参与交易：目前售电公司未参与市场交易，改革红利主要向工业用户转移。为控制市场波动，江苏采取边际统一出清方式，一次性成交50亿千瓦时电量，交易规模创全国之最。
• 增量配售电试点即将落地：江苏省已上报5个增量配售电试点项目，包括南京江宁开发区、南通通州湾、宿迁港园区、连云港徐圩新区、扬中开发区。
• 配售电商业模式多样化：收入来源包括配网费、电费价差、节能服务、金融资产服务、交易竞价服务等，初期依赖自然垄断属性和政策红利，后期将向增值服务转型。

关键信息

电力直接交易进程

• 江苏电力直接交易始于2010年6月，国家发改委批复输配电价。
• 2012年3月，江苏正式启动电力直接交易试点，年交易电量为13.16亿千瓦时。
• 经过多次扩围，2016年直接交易双边协商规模达到300亿千瓦时，集中竞价交易规模为50亿千瓦时，全年市场化交易规模达595亿千瓦时，预计明年翻倍。
• 2016年4月，江苏电力交易中心揭牌，由国家电网公司独资。

电力直接交易规则解读

• 准入条件：用户需为110千伏及以上大型工业企业，逐步扩大至35千伏工业用户和10千伏战略性新兴产业用户；发电企业需具备30万千瓦及以上火力发电能力。
• 交易模式：包括双边协商和集中竞价两种方式，集中竞价交易优先于双边协商交易结算。
• 价格出清方式：
  • 边际统一出清：按价格优先原则排序，以边际成交价差作为统一出清价。
  • 高低匹配出清：将发电企业与用户价差配对，优先匹配价差小的组合，成交价差为双方价差的算术平均值。

增量配售电市场改革基础

• 政策支持：电改9号文为增量配售电改革提供了政策依据。
• 试点项目：江苏已上报5个增量配售电试点项目，预计年底前将获批。
• 股权结构：地方政府+热电企业+设备公司（+电网企业）为理想股权结构，政府控股提供政策保障，热电企业提供售电来源，设备公司具备用户拓展优势，电网企业可提供保底服务。

配售电企业商业模式分析

• 收入来源：配网费、代理电费价差、节能服务、金融资产服务、交易竞价服务。
• 配网费：初步测算为0.1元/千瓦时，三年内售电量达3亿千瓦时，可带来3000万元收入。
• 代理电费价差：初期为0.1元/千瓦时，一年后降至0.05元/千瓦时，仍有较高利润空间。
• 电费金融：提供电费垫付、保险、融资租赁等服务。
• 增值服务：包括能效管理、负荷预测、用能诊断等，满足中小用户和大工业用户需求。

推荐公司及评级

• 行业评级：推荐
• 评级变动：无

分析师介绍

• 张文博：华创证券首席分析师，工商管理硕士，自动化学士，曾任职于中国石油天然气管道局。
• 黄斌：华创证券高级分析师，北京大学理学博士。
• 王秀强：华创证券分析师，山东财经大学管理学学士。
• 邱迪、石坤鋆：华创证券助理分析师，分别毕业于中国矿业大学和贵州财经大学。

行业投资评级体系

• 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
• 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
• 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

分析师声明

• 研究报告基于可靠公开信息，准确反映分析师个人观点。
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