农林牧渔行业2020年中期策略报告：养殖链自上而下寻找确定性，种植链景气回升事件驱动_24页_1mb

农林牧渔行业2020年中期策略报告总结

核心内容概述

2020年上半年，农林牧渔行业整体表现良好，涨幅位列市场第六。行业主要受益于养殖业盈利兑现及后周期、种植业估值提升。报告从供给端、需求端、政策、进口、事件驱动等多个角度分析了行业现状及未来趋势，并提出了相应的投资建议。

主要观点

1. 市场回顾

• 农林牧渔行业1-6月上涨14.7%，排名第七，跑赢沪深300指数13.3个百分点。
• 养殖板块表现突出，其中生猪养殖、饲料、动保、屠宰等板块涨幅较大，分别为19%、27%、36%、42%。
• 种植板块估值提升，主要受虫灾、转基因、粮食危机等事件驱动。

2. 行业展望

• 供给端：传统二元母猪产能紧缺，生产效率下降明显，导致出栏量恢复较慢，猪价高位可能持续较长时间。
• 需求端：新冠疫情反复影响社会餐饮需求，预计需2-3个季度修复；居民收入下滑抑制消费意愿，短期内难以恢复。
• 进口端：中国猪肉缺口推动进口量激增，但下半年全球生产与出口面临不确定性。
• 政策端：短期以稳价保供为主，中期加快复产，长期推动产业升级。

3. 选股思路

• 养殖链：自上而下寻找具备“爆量+低成本”优势的头部企业。
• 种植链：关注虫灾、转基因等事件驱动型机会。

关键信息

1. 养殖板块

• 产能回升：5月能繁母猪存栏环比增长3.9%，连续8个月回升，生猪存栏与新生仔猪数量均呈现上升趋势。
• 猪价走势：猪价高位持续时间较长，受非瘟影响，生产效率下降，出栏量恢复需时间。
• 龙头表现：牧原股份、双汇发展、温氏股份等企业受益于产能恢复与成本优势，表现突出。

2. 后周期板块

• 饲料：需求随存栏量拐点确认，推荐大北农，关注“禁抗”政策下产品结构优化。
• 疫苗：非瘟疫苗研发事件驱动，行业景气度快速回升，推荐生物股份、中牧股份。
• 屠宰：月度降幅有望收窄，行业产能利用率提升，推荐双汇发展。

3. 种植板块

• 饲用需求：生猪存栏回升带动玉米、大豆饲料需求增长，推动种植业景气度提升。
• 虫灾影响：印度、巴基斯坦蝗灾及国内草地贪夜蛾威胁主要农作物产量，或导致玉米减产5%。
• 转基因进展：大北农、隆平高科等公司转基因种子审批进展加快，有望提升行业价值。

投资建议

风险提示

1. 重大疫情及自然灾害风险：非洲猪瘟、禽流感等疫情可能对养殖业造成严重影响，影响饲料产量和销售业绩。
2. 生猪价格波动风险：猪价剧烈波动可能影响企业营收与利润，需关注成本与价格的匹配情况。
3. 虫灾影响风险：蝗灾、草地贪夜蛾等虫害可能对主粮产量造成超出预期的冲击。
4. 政策不确定性风险：政策变化可能影响行业供需格局及企业盈利预期。
5. 市场波动风险：证券市场存在价格波动，投资需谨慎，风险需自行评估。