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五粮液（000858）投资总结

核心内容

五粮液在2022年5月29日召开2021年度股东大会，展现了公司在“十四五”期间的中长期战略目标和2022年的经营计划。公司坚持稳中求进的发展基调，通过多方面举措提升市场竞争力和盈利能力，同时对未来发展充满信心。

主要观点

• 中长期目标明确：公司提出“5111”和“2118”目标，分别对应集团和股份公司的战略发展，包括进入世界500强、实现酒业主业销售收入过千亿、多元产业销售收入过千亿、原酒产能达20万吨、基酒存储能力达100万吨、销售收入突破1000亿、利润总额达800亿等。
• 业绩稳健增长：2022年一季度公司实现动销目标的50%以上，华东地区也完成相应任务。预计随着疫情逐步缓解，二季度将实现逐月改善。
• 产能持续提升：通过多个项目建设，公司预计酿酒产能将从10万吨提升至20万吨，制曲产能从10万吨提升至20万吨，储酒能力从40万吨提升至100万吨，磨粉能力从20+万吨提升至60万吨。
• 产品与渠道策略：主品牌“1+3”体系不变，经典五粮液处于导入期，重点培育高端消费者和品牌影响力。系列酒聚焦四个战略品牌（尖庄、五粮醇、五粮春、五粮特曲），力争在“十四五”期间实现200亿元销售额。团购渠道持续拓展，重点布局8个高地市场和14个省会级市场。
• 盈利预测乐观：预计2022-2024年EPS分别为6.97元、8.20元、9.47元，对应PE分别为22.7倍、19.3倍、16.7倍，估值被低估，业绩确定性较高。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

营收与净利润增长率（%）

未来四大看点

1. 主品牌战略持续推进：经典五粮液作为高端产品，将继续稳中有涨，提升品牌影响力。
2. 渠道优化：重点发展团购渠道，同时拓展重点市场，提升市场渗透率。
3. 系列酒品牌建设：聚焦尖庄、五粮醇、五粮春、五粮特曲四个战略品牌，推动结构性增长。
4. 量价齐升预期：预计2022年五粮液批价有望站稳千元价格带，业绩增长确定性较高。

投资评级与分析师信息

• 投资评级：推荐（维持）
• 分析师：孙山山（华鑫证券食品饮料首席分析师）
• 执业证书编号：S1050521110005
• 邮箱：sunss@cfsc.com.cn

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 疫情对消费的拖累
• 经典五粮液增长不及预期
• 批价上行不及预期
• 团购增长不及预期

财务指标分析

结论

五粮液在2022年将继续坚持稳中求进的发展策略，通过产能扩张、产品优化、渠道建设等手段推动业绩稳步增长。分析师认为公司估值被低估，未来业绩增长空间较大，维持“推荐”投资评级。