20211220-群益证券-五粮液-000858.SZ-2022年将在2021年基础上继续稳中求进_3页_662kb

五粮液(000858.SZ) 2021年12月20日投资报告总结

公司基本信息

• 产业别：食品饮料
• A股价(2021/12/17)：235.16元
• 深证成指(2021/12/17)：14867.55点
• 股价12个月高/低：353.77元 / 192.43元
• 总发行股数(百万)：3881.61
• A股数(百万)：3881.51
• A市值(亿元)：9127.75
• 主要股东：宜宾发展控股集团有限公司（持股34.43%）
• 每股净值(元)：23.96
• 股价/账面净值：9.81
• 一个月股价涨跌(%)：10.6
• 三个月股价涨跌(%)：21.3

投资评等

• 当前评等：买入（Buy）
• 目标价(元)：275元
• 潜在上涨空间：15% ≤ 上涨空间 < 35%
• 当前PE：38倍
• 2022年PE预测：32倍

2021年业绩回顾

• 公司全年实现“稳中求进”，在业绩、品牌、形象方面取得“三个提升”；在品质支撑、科技创新、文化建设、产业生态和团队建设等方面实现“五个明显加强”；在产品结构、品牌推广、渠道建设、消费培育、数字化转型、厂商关系等方面实现“六个突破”。
• 产品方面：第八代普五实现“价稳量升”，经典五粮液成功导入市场，个性化产品如牛年纪念酒等推出；系列酒品牌聚焦，完成四大全国性战略品牌、区域重点品牌和部分总经销品牌的优化升级。
• 渠道方面：提升终端服务能力，推进主品牌与系列酒KA渠道供应链整合，优化渠道精细化服务，探索电商合作，加强团购网络建设，拜访重点企业近3万家，70%企业实现团购。
• 市场拓展：在北上广深等8个高地市场和14个省会级重点市场取得进一步开拓，实现较好的市场增长。

2022年规划与展望

• 总体方针：继续“稳中求进”，加强文化与服务升级，提升消费者培育。
• 产品策略：
  • 巩固第八代五粮液在千元价格带的核心地位。
  • 加大经典五粮液的市场突破力度。
  • 推动2000元+的白酒市场发展。
  • 启动“1+N+2”渠道模式，率先在北、上两座城市上市经典30产品。
  • 构建文化定制酒体系，启动老酒系列，做大老酒市场。
• 渠道改革：推进主品牌与系列酒KA渠道整合，优化服务，探索电商合作，加强团购网络。
• 厂商关系：进一步巩固“厂商命运共同体”，推动团队由“管理型”向“赋能型”、“服务型”转型。

盈利预测与财务指标

财务分析（合并损益表）

资产负债表（合并）

现金流量表（合并）

风险提示

• 终端动销不及预期
• 渠道改革不及预期

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2021年和2022年净利润分别为239.4亿和285亿，分别同比增长20%和19%。
• EPS预测：2021年为6.17元，2022年为7.35元。
• PE预测：2021年为38倍，2022年为32倍。
• 建议：当前股价具备一定上涨空间，建议投资者关注。