20230718-国金证券-大类资产周报第5期_美元走弱_有何_异象__18页_3mb

报告摘要

美元近段时间持续下跌，6月至7月中旬，美元指数由4月1047高位快速下跌，跌破100关口。其主要原因在于美国通胀超预期回落、美联储官员释放鸽派信号后，市场对9月加息的预期急剧降温。然而，这一过程中的“异象”包括美元与美债走势一度分化，黄金、银等避险资产价格大幅上涨，同时美欧基本面出现分化。

具体分析包括：
一、美元走弱中的异象：

美元与美债走势分化，美债收益率大幅上行45BP，而美元指数却明显贬值。
美欧基本面出现差异，美国经济韧性仍强，而欧元区基本面持续走弱。
二、美元走弱原因：
欧洲银行业危机担忧情绪缓释、资金回流欧元区支撑欧元回暖。
日元快速升值是造成美元指数下跌的重要原因。
三、美元中期展望：
美欧经济体通胀结构性差异不同，美国服务业通胀粘性强，周期或转向宽松，欧元区“通胀-薪资螺旋”较弱，将加快货币政策收敛，美对欧元支撑增强。
四、美元下降对人民币影响：
短期美元超跌、人民币兑美元升值明显，但人民币兑欧元等非美货币仍处于偏低位置，升值压力不同。
中期，人民币还需内生动能（稳增长政策等）来推动趋势性升值。
五、大类资产表现：
权益市场：全球主要股指普遍上涨，尤其澳大利亚、法国、德国等表现亮眼。
债券市场：发达国家10年期国债普遍下行，美元美债利差收窄。
外汇市场：美元贬值，人民币兑美元上升，但兑欧磅等仍疲软。
商品市场：原油、金属价格稳中有升，避险情绪支撑贵金属。