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海外市场有何异动？——全球大类资产配置观察总结

核心内容概述

2026年2月22日发布的报告分析了春节期间全球主要资产类别及市场动向，涵盖大宗商品、债券、汇率和权益市场，同时提示了多项潜在风险。报告指出，地缘政治风险、政策不确定性、市场情绪波动及国内政策落地效果等多重因素共同影响了海外市场的表现。

主要观点与关键信息

一、全球大类资产表现

• 贵金属与工业金属：春节期间，贵金属和工业金属因避险需求和基本面支撑而独立走强，COMEX白银上涨8.47%，COMEX黄金上涨1.66%。
• 原油市场：油价因供应端风险升温与基本面数据收紧而上涨，ICE布油与NYMEX WTI原油分别上涨5.62%和5.57%。
• 债券市场：美债收益率曲线趋平，短端收益率上行幅度大于长端，市场对年内降息预期显著降温。
• 权益市场：全球股市表现分化，欧美市场强势，亚洲市场相对疲软，纳斯达克指数受美债收益率和AI投资回报质疑影响，涨势受限。

二、大宗商品分析

（一）金属资产

• 贵金属与工业金属走强，主要受避险需求和地缘政治风险影响。
• 美国最高法院否决特朗普全球关税政策，削弱美元信用，支撑金价。
• 下周美伊局势将继续主导贵金属市场情绪，黄金和白银波动性可能持续。
• 中长期来看，贵金属牛市逻辑依然稳固，黄金作为对冲美元信用风险和全球货币体系重构的工具，白银则因工业属性和市场容量较小而易受资金操控。

（二）原油市场

• 油价上涨主要由美伊对峙和美国原油库存骤降推动。
• 伊朗封锁霍尔木兹海峡，引发市场对供应中断的担忧。
• 中长期来看，预计2026年油价将下跌，2027年均价可能进一步走低，但地缘政治风险可能造成油价脉冲式上升。

三、债券市场

• 美债收益率曲线趋平，短端收益率上行显著，市场对降息预期减弱。
• 下周美债收益率可能继续上行，关注1月PCE通胀数据和特朗普国情咨文演讲。
• 若沃什上任后展现清晰的抗通胀框架，可能部分修复美联储信用，支撑美元。

四、汇率市场

（一）美元指数

• 美元指数上涨0.91%，市场对年内降息预期降温，首次降息时点推迟至7月。
• 美国经济数据显示通胀上升、GDP增长放缓，但就业市场保持韧性。
• 下周美元指数可能维持高位震荡，若通胀超预期，或进一步上行。

（二）欧元兑美元

• 欧元兑美元下跌0.74%，主要受美元走强和欧元区经济数据不及预期影响。
• 下周欧元/美元将在1.1750-1.1850区间震荡，1.1850为阻力位，1.1750为支撑位。
• 中长期来看，若美联储降息节奏慢于欧央行，欧元可能面临下行压力。

（三）英镑兑美元

• 英镑兑美元下跌1.04%，市场对3月降息的预期升温削弱其收益率优势。
• 下周英国经济数据若显示疲软，将进一步巩固降息预期，对英镑构成压力。
• 中长期来看，英国财政与货币政策若协同发力，英镑下半年走势可能更强。

（四）美元兑日元

• 美元兑日元上涨1.55%，日本通胀降温削弱央行加息预期。
• 下周日本2月东京都区部CPI数据若低于预期，将进一步打压日元。
• 中长期来看，若日本央行给出明确加息指引，美元兑日元可能维持弱势。

（五）美元兑人民币

• 离岸人民币兑美元小幅下跌0.06%，结构性贸易顺差和人民币升值预期支撑其表现。
• 中长期来看，人民币升值的内在逻辑包括弱美元、中国基本面改善、出口韧性及政策工具的潜在使用。

五、权益市场

• 全球股市表现分化，韩国综合指数涨幅最大，纳斯达克指数受美债收益率和AI投资回报质疑影响。
• A股将在2月24日恢复交易，节后国内需求信号、政策信号及资金承接力将决定行情走势。
• 中长期来看，中国经济温和复苏，A股和港股具备长期配置价值。

风险提示

• 海外降息不确定风险：美联储政策路径存在分歧，可能影响美债收益率走势。
• 特朗普新政策不确定风险：新关税政策可能引发市场不确定性。
• 地缘因素扰动风险：美伊局势可能持续影响贵金属和原油市场。
• 市场情绪不稳定风险：情绪波动可能影响资产价格。
• 国内政策落地效果不及预期风险：政策效果若不达预期，可能影响市场表现。

分析师信息

• 杨超：中国银河证券研究院首席策略分析师，清华大学理论经济学博士，8年大类资产配置研究经验。
• 孔玥：中国银河证券研究院策略分析师。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
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