20171119-安信证券-环保及公用事业周报_92号文对PPP再规范_夯实PPP长期成长基础_16页_1mb

环保及公用事业周报总结 (2017.11.13-2017.11.19)

核心内容概述

本周环保及公用事业行业整体表现有所下滑，但政策规范与市场机遇并存。财政部发布《关于规范PPP综合信息平台项目库管理的通知》（财办金[2017]92号），进一步规范PPP项目运作，防止其异化为新的融资平台，遏制隐性债务风险。同时，电力行业数据显示前10月用电量同比增长6.7%，火电业绩有望改善，煤电联动机制启动条件已具备。

主要观点

1.1 92号文对PPP再规范，夯实PPP长期成长基础

• 政策背景：92号文延续了50号文、87号文及财政部领导在第三届中国PPP融资论坛上的讲话精神，核心在于纠正PPP泛化滥用，推动其回归公共服务供给机制。
• 规范措施：
  • 严格新项目入库标准，优先支持存量项目，审慎开展政府付费类项目。
  • 要求集中清理已入库项目，包括未按规定开展“两个论证”、不符合规范运作要求、构成违法违规举债担保等情形。
• 影响：短期或带来行业调整，但长期有助于PPP行业生态良性循环与可持续发展。

1.2 公用：用电量增长，关注火电业绩改善

• 用电量数据：10月全社会用电量同比增长5.0%，1-10月累计增长6.7%。其中，第三产业用电量增长最快，达10.7%。
• 煤电联动：2018年初具备启动煤电联动的条件，理论上电价有上调空间，约为3.5分/kWh。
• 火电预期：随着供暖季来临，煤价小幅回落，火电企业业绩有望环比改善。建议关注【华电国际】【粤电力A】【华能国际】【京能电力】【广州发展】等。

关键信息

投资组合推荐

• 推荐股票：【聚光科技】+【清新环境】+【龙净环保】+【启迪桑德】+【碧水源】+【铁汉生态】+【葛洲坝】+【迪森股份】+【百川能源】+【中天能源】。
• 推荐逻辑：
  • 聚光科技：环境监测龙头，受益于环保督察，业务向治理端延伸。
  • 清新环境：大气治理技术龙头，受益于非电领域治理需求。
  • 龙净环保：大气治理技术龙头，受益于蓝天保卫战与环保督查。
  • 启迪桑德：固废龙头，转型为混合所有制企业，拥有国资背景。
  • 碧水源：膜技术龙头，受益于水治理需求，布局大生态。
  • 葛洲坝：全产业链布局，环保业务快速扩张。
  • 铁汉生态：生态修复与园林绿化龙头，PPP项目推进。
  • 百川能源：受益于“煤改气”政策，拟在禁煤区推进燃气项目。
  • 中天能源：油气全产业链布局，未来业绩有望快速增长。
  • 迪森股份：集中供热与清洁能源服务商，受益于京津冀“煤改气”。

风险提示

• 政策推进力度不及预期：PPP政策执行力度可能不足，影响项目落地。
• PPP订单释放不及预期：PPP项目订单可能未能如期释放，影响企业业绩。

行业表现

• 上周环保及公用事业指数下跌5.14%。
• 环保板块中，水处理、大气治理、环境监测等子板块均出现下跌。
• 电力板块中，火电板块下跌2.98%，清洁能源发电板块下跌2.17%。

上市公司动态

重要公告

• 开能环保、穗恒运A、红阳能源等公司发布重大事项停牌公告。
• 东方园林、启迪桑德、清新环境等公司中标多个PPP项目，涉及污水处理、垃圾焚烧等。

定向增发

• 兴源环境、启迪桑德、中天能源、中国天楹等公司完成定向增发，融资规模较大，用于项目拓展和资金补充。

图表与数据

• 图1至图6展示了各行业及板块上周涨跌幅情况。
• 表1至表8列出了上市公司的重要公告及增发情况，显示了多个项目进展和资金筹集动态。

总结

本周环保及公用事业行业在政策规范与市场机遇中迎来调整，但长期来看，规范政策有助于行业健康发展。PPP项目进入规范阶段，环保板块继续关注煤改气、工业环保和大生态三大主线。电力行业用电量增长，火电业绩有望改善，关注煤电联动带来的机会。投资组合推荐关注【聚光科技】、【清新环境】、【龙净环保】、【启迪桑德】等公司，以把握行业发展趋势。