20171119-安信证券-建筑行业周报_建筑财政部发布92号文规范PPP项目_政策出清后有望涅槃重生_13页_976kb

2017年11月建筑行业总结

核心内容

2017年11月，建筑行业迎来多项政策调整与市场动态，重点包括：

• 财政部发布92号文：进一步规范PPP项目运作，防止其异化为新的融资平台，遏制隐性债务风险增量。新项目入库需满足严格条件，已入库项目若不符合规定将被清退。
• 雄安新区环保合作：河北省政府与环保部签署战略合作协议，推进新区生态环境保护，关注装配式建筑市场空间释放。
• 国资充实社保基金：国务院发布方案，将部分国有资本划转至社保基金，提升建筑央企及地方建筑国企的分红水平，增强其投资价值。
• 装配式建筑试点：住建部认定30个第一批装配式建筑示范城市和195家产业基地，推动建筑工业化发展。
• PPP项目清理：财政部要求对已入库项目进行集中清理，提升项目质量，推动PPP可持续发展。

主要观点

• PPP政策规范：92号文是2017年PPP规范的重要一步，旨在控制项目质量，防止违规操作，确保PPP模式健康发展。
• 市场调整与机会：PPP板块经历调整，部分公司动态PE降至15倍左右，中长期配置价值凸显。
• 雄安新区发展：新区建设稳步推进，环保合作及装配式建筑将成为重点发展方向。
• 建筑工业化趋势：装配式建筑市场空间持续释放，建议关注相关产业链企业。
• 行业评级：建筑板块整体评级为“领先大市-A”，未来6个月的投资收益率有望领先沪深300指数。

关键信息

财政部92号文要点

• 新项目入库标准：不适宜采用PPP模式、前期准备不足、未建立按效付费机制的项目不得入库。
• 已入库项目清理：未按规定开展“两个论证”、不宜继续采用PPP模式、不符合规范运作、构成违法违规举债担保、未按规定进行信息公开的项目应予以清退。
• 政策目标：遏制隐性债务风险，引导地方政府和资本关注PPP的长期效益，推动PPP可持续发展。

PPP项目进展

• 新项目：包括阿鲁科尔沁旗生态修复城市修补工程、霍邱县矿区、园区路网工程等。
• 已落地项目：全国PPP项目库中，截至2017年9月底，已有14220个项目入库，总投资17.8万亿元，落地项目达2388个，投资额约4.1万亿元。

建筑工业化

• 装配式建筑：住建部认定30个示范城市和195家产业基地，推动建筑工业化发展。
• 重点推荐企业：精工钢构（公建龙头+商业模式突破）、杭萧钢构（住宅工业化龙头）、中国建筑（积极资源优势显著）。

雄安新区

• 环保合作：河北省政府与环保部签署战略合作协议，支持白洋淀流域环境整治、雄安新区生态保护与修复等。
• 装配式建筑市场：雄安新区规划建设将推动装配式建筑市场空间释放。

投资组合

• 本周投资组合表现：葛洲坝（0.98%）、中国建筑（0.32%）、蒙草生态（-2.28%）、东珠景观（-2.62%）、美尚生态（-3.50%）、岭南园林（-4.21%）、安徽水利（-6.05%）、精工钢构（-7.76%）、云投生态（-11.85%）。
• 下周投资组合建议：重点关注央企基建（中国建筑、葛洲坝）、PPP（安徽水利、云投生态、蒙草生态、岭南园林、美尚生态、东珠景观）、建筑工业化（精工钢构）。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济波动可能影响行业整体表现。
• PPP行情不及预期：政策出清可能对市场情绪产生影响。
• 固定资产投资下滑：可能影响企业业绩表现。
• 地方财政增长缓慢：可能影响PPP项目的推进。

行业动态

• 装配式建筑：住建部认定30个示范城市和195家产业基地。
• PPP项目推介：天津发布31个PPP项目，总投资1469亿元。
• 雄安新区环保项目：推进生态环境保护，支持白洋淀流域整治。
• 一带一路进展：中越合作、中以合作、《“一带一路”大数据报告》发布、横琴中拉经贸合作园揭牌。

市场表现

• 建筑板块跑输大盘：整体表现落后沪深300指数。
• 个股表现：名雕股份领涨8.97%，其他个股表现分化，部分公司股价下跌。

行业评级体系

• 收益评级：领先大市—未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A为正常风险，B为较高风险。

分析师声明

金嘉欣、苏多永具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎。

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