20220112-莫尼塔投资-12月金融数据点评_总量无虞_结构隐忧_5页_891kb

报告摘要

本报告分析了2022年12月中国社会融资规模（社融）、信贷结构及货币供应量（M1、M2）的变化情况，指出当前经济金融环境的特点与趋势。

社融增速回升：12月新增社融为2.37万亿元，同比多增6508亿元，社融增速回升至10.3%，但受制于实体经济融资需求偏弱，增速上行空间有限。
政府债券为主要支撑：政府债券净融资为11718亿元，同比多增4592亿元，成为社融回升的主要动力。企业债券净融资为2225亿元，同比多增1789亿元，也对社融形成一定支撑。
信贷结构恶化：12月新增人民币贷款1.13万亿元，同比少增1234亿元。信贷结构继续恶化，票据冲量现象显著，反映实体经济融资需求不足。
居民贷款持续疲软：12月新增居民贷款3716亿元，同比少增1919亿元，其中短期贷款同比少增985亿元，中长期贷款同比少增834亿元，显示居民消费和购房信心仍未恢复。
企业贷款需求不足：企业贷款结构恶化，短期贷款减少1054亿元，同比少减2043亿元；中长期贷款同比少增2107亿元，票据融资成为主要支撑。
M1、M2增速双双上行：12月M1同比增长3.5%，M2同比增长9%，均较上月回升0.5个百分点。M2增速回升主要得益于居民和企业存款的增加，以及非银存款的减少。
财政支出加快：12月政府存款同比多减，反映财政支出节奏加快，符合中央经济工作会议稳增长的政策导向，预计一季度基建投资将有所提升。

社融总量与增速：
- 12月新增社融2.37万亿元，同比多增6508亿元
- 社融增速回升至10.3%，但受实体经济需求制约
- 1月社融增速有望进一步上行，主要依赖信贷和政府债券
- 一季度后，信贷和政府债券支撑减弱，需关注实体经济融资需求
信贷结构变化：
- 12月新增人民币贷款1.13万亿元，同比少增1234亿元
- 票据冲量特征明显，显示信贷需求不足
- 居民贷款同比少增1919亿元，其中短期贷款和中长期贷款均出现下降
- 企业贷款结构恶化，票据融资为主要支撑，中长期贷款需求不足
M1、M2变化：
- M1同比增长3.5%，M2同比增长9%
- M2增速回升主要源于居民和企业存款的增加，非银存款减少
- 财政存款减少1.03万亿元，同比多减762亿元，显示财政支出加快