20180814-莫尼塔投资-7月金融数据简评_宽信用_效有限_4页_419kb

7月金融数据简评总结

核心内容

7月金融数据显示，尽管社会融资总量（社融）增速有所放缓，但整体呈现一定积极变化。主要受央行调整社融统计口径影响，社融存量增速回升，而以可比口径计，社融增速实际小幅下降。信贷结构有所优化，但信贷意愿仍显不足，存款结构变化反映出经济活动和金融杠杆的调整。

主要观点

• 社融增速小幅下降：7月社融存量增速由9.8%回升至10.3%，但以可比口径计，社融增速下降0.1个百分点。
• 结构优化：表外融资跌幅收窄，债券融资有所修复，显示政策对宽信用的重视正在产生积极影响。
• 信贷意愿不足：新增人民币贷款1.45万亿，虽较季节性规律降幅较少，但票据融资仍占较大比重，表明银行信贷投放意愿不足。
• 流动性宽松推动中长期贷款：在流动性宽松的环境下，中长期贷款明显增多，显示宽货币对信贷结构有一定优化作用。
• 存款结构变化：居民存款减少幅度缩小，企业存款减少幅度扩大，财政存款增长乏力，非银金融机构存款增加，反映金融杠杆回升及消费和投资环境的变化。

关键信息

社融数据

• 7月新增社融1.04万亿，较上月有所回落，但强于季节性规律。
• 社融存量增速由9.8%回升至10.3%。
• 央行调整统计口径，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入统计，有助于释放银行信贷额度。
• 以可比口径计，社融增速实际下降0.1个百分点。
• 表外融资跌幅收窄，新增表外融资小幅回升至-4886亿元，其中表外票据仍是主要拖累项。
• 直接融资新增2412亿元，企业债券融资回升至2237亿元，股票融资继续收缩至175亿元。
• 外币贷款显著收缩至-733亿元，与人民币汇率贬值有关。

信贷数据

• 7月新增人民币贷款1.45万亿，较上月少增3900亿元，但降幅较小。
• 贷款余额同比增速从12.7%反弹至13.2%。
• 居民短期贷款小幅减少，中长期贷款略有增加。
• 企业短期贷款大幅减少，中长期贷款明显增加，强于季节性规律。
• 票据融资仍占较大比重，表内和表外票据加总强于季节性，显示银行信贷意愿不足。

存款数据

• 7月新增人民币存款1.03万亿，存款余额同比略升0.1个百分点至8.5%。
• 居民存款少降4583亿元，反映购房等消费下降。
• 企业存款多降2491亿元，显示信用环境收缩。
• 财政存款少增2255亿元，财政支出力度不弱，但非标融资收缩仍是基建投资的主要矛盾。
• 非银金融机构存款多增1218亿元，反映流动性宽松下金融杠杆回升。

M2与M1

• M2同比显著回升至8.5%，而M1增速下滑至5.1%，二者裂口放大。
• 企业部门活期存款增速下降，定期存款和居民部门储蓄存款增速上升，与贷款结构变化相一致。
• M1与M2裂口从收窄发展至倒挂，主要源于影子银行、直接融资及地方债置换的发展，而非企业投资活跃度上升。

结论

7月金融数据表明，尽管宽信用政策对社融和信贷结构产生了一定积极影响，但整体效果有限。信贷意愿仍偏弱，银行偏好票据融资，显示对中长期贷款的投放仍不积极。存款结构变化反映出居民消费下降、企业信用收缩及财政支出力度不弱，但流动性泛滥的状况可能难以持续。整体来看，金融环境仍面临结构性调整的压力，政策效果需进一步观察。