2022-01-17-莫尼塔投资-宏观周报_1月信贷大概率创历史新高_6页_1012kb

莫尼塔研究总结

核心内容

本报告由莫尼塔研究发布，分析2022年1月信贷投放情况及宏观经济相关数据，重点探讨信贷“开门红”可能性、实体经济融资需求、食品及大宗商品价格走势、金融市场动态等。

主要观点

1. 信贷“开门红”可能性较高

• 政策指引：中央经济工作会议后，稳增长政策需求强烈，财政和货币政策前置，推动信贷投放。
• 财政支持：2021年12月政府债券发行量大幅上升，财政存款减少，表明财政支出加快。专项债额度提前下达，一季度政府债券对社融形成支撑。
• 银行意愿：银行倾向于早投放早收益，1月信贷投放量占全年约17%-20%，一季度占30%-40%，占比逐年上升。
• 预期信贷投放：全年信贷投放预计在21万亿元左右，1月约3.6-4万亿元，一季度约7.5-8.1万亿元。

2. 实体经济融资需求偏弱

• 企业贷款：自2021年7月以来，企业中长期贷款持续收缩，票据转贴现利率大幅下跌，反映企业融资需求低迷。
• 居民贷款：房地产销售低迷制约居民部门融资需求，尽管积压需求有所释放，但新增需求尚未恢复。
• 信用扩张制约：随着二季度政府债券支撑减弱，实体经济融资需求不足将对信用扩张形成明显制约。

3. 高频数据跟踪

实体经济

• 黑色系产品价格回升：南华工业品指数上升至3385.3，动力煤价格上涨12%，铁矿石上涨3.1%，螺纹钢上涨0.6%。
• 现实需求疲软：高炉开工率下降至46%，水泥价格继续下行，土地市场清淡。

食品价格

• 肉菜价格下行：猪肉批发价环比下跌2.1%，鲜菜价格环比下跌1.4%，食品价格下行对1月CPI形成下拉压力。

大宗商品

• 原油领涨：布伦特原油上涨5.3%，LME铜上涨3.5%，LME铝上涨1.6%。
• 美油库存下降：推动大宗商品整体价格上涨。

金融市场

• 国债收益率下行：宽货币预期支撑债券收益率下行，短端利率降至2.17%，长端利率降至2.79%。
• 流动性趋紧：资金面收敛，主要回购利率上行，DR007升至2.21%，R007升至2.34%。
• 人民币汇率：人民币汇率指数下行至102.1，但短期仍维持强势，出口强劲，顺差创新高。

关键信息

• 客户群体：莫尼塔研究服务于国内外大型投资机构及企业，包括资产管理公司、保险公司、私募基金等。
• 研究背景：莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司，自2005年成立以来专注于资本市场和产业研究。
• 免责声明：报告仅作参考，不构成投资决策依据，不承担因使用报告内容而产生的法律责任。

机构信息

• 研究部成员：

  • 宗韶晖 (shzong@cebm.com.cn)
  • 边泉水 (qsbian@cebm.com.cn)

• 联系方式：

  • 上海：上海市浦东新区花园石桥路66号东亚银行大厦7楼702室，邮编：200120
  • 北京：北京市西城区宣外大街28号富卓大厦A座307室，邮编：100052
  • 纽约：110 Wall St., New York, NY 10005, United States

图表目录

• 图表1：2021年政府债券发行量较低
• 图表2：11月以来政府存款减少速度加快
• 图表3：1月信贷投放占比
• 图表4：一季度信贷投放占比
• 图表5：高频数据跟踪