20210711-莫尼塔投资-6月金融数据点评_社融超预期体现结构性货币政策效果_7页_471kb

2021年7月11日宏观快评总结

核心内容

2021年6月中国社会融资规模增量为3.67万亿元，显著高于市场预期。社融存量同比增长11%，增速初步企稳。人民币贷款余额同比增长12.6%，信贷需求保持较好态势。同时，M2增速继续上行，M1增速下滑，反映出房地产销售放缓和财政存款释放速度慢的影响。1-6月财政存款增幅明显高于2020和2019年，显示后期财政空间较大。

主要观点

• 社融总量超预期：6月社融增量大幅超出市场预测，主要得益于企业中长期贷款、票据融资和企业债券融资的增加。
• 信贷结构分化：居民中长期贷款增长放缓，企业中长期贷款增长强劲，显示地产调控政策对居民信贷的影响，以及政策对企业的支持。
• 票据融资增长显著：表内与表外票据融资合计同比多增2441亿元，反映出企业短期资金需求增加，与大宗商品价格上涨和通胀压力有关。
• 小微贷款增长迅速：前5个月普惠小微贷款余额达17万亿元，同比增长31.6%，显示结构性货币政策对小微企业融资的支持力度。
• 表外融资收缩：信托贷款继续萎缩，银行承兑汇票同比减少较多，表明非标融资在持续下降。
• 企业债券融资有所回暖：虽然6月企业债融资较5月有所好转，但上半年整体仍弱于2020和2019年，反映投资者对信用债的谨慎态度。
• M2增速上升，M1增速下降：M2同比增长8.6%，M1同比增长5.5%，增速变化可能与地产调控、财政存款释放速度有关。
• 财政存款释放缓慢：1-6月财政存款增幅明显高于2020和2019年，显示财政支出节奏较慢，后期仍有较大财政空间。

关键信息

• 社融增量：3.67万亿元，比2020年同期多增2019亿元，比2019年同期多增1.045万亿元。
• 社融存量：301.56万亿元，同比增长11%。
• 人民币贷款余额：184.54万亿元，同比增长12.6%。
• 居民贷款：增加8656亿元，其中短期贷款增加3500亿元，中长期贷款增加5156亿元。
• 企业贷款：6月增加1.53万亿元，同比多增1019亿元，主要受制造业、小微企业和绿色金融支持。
• 票据融资：表内+表外合计2527亿元，同比多增2441亿元。
• 小微企业贷款：5月末余额达17万亿元，同比增长31.6%。
• M2增速：8.6%，比上月末提高0.3个百分点。
• M1增速：5.5%，比上月下降0.6个百分点。
• 财政存款：1-6月新增财政存款同比多增5015亿元，显示财政支出节奏较慢。

表外融资情况

• 委托贷款：同比变化不大，为-473亿元。
• 信托贷款：同比多减195亿元，为-1047亿元。
• 银行承兑汇票：同比减少220亿元，显示表外融资持续收缩。

债券融资情况

• 企业债净融资：6月为3702亿元，同比增加16亿元。
• 上半年企业债净融资：同比2020年减少18694亿元，同比2019年减少771亿元。

财政与货币状况

• 财政存款：1-6月减少4002亿元，同比2020年少减2100亿元，同比2019年少减1018亿元。
• M1与M2变化：M2增速上行，M1增速下行，反映经济活动和房地产销售的变化。

莫尼塔研究简介

• 莫尼塔研究是财新集团旗下的独立研究公司，自2005年成立以来，为全球大型投资机构和企业提供资本市场投资策略、信息数据和产业研究服务。
• 客户包括国内外大型资产管理公司、保险公司、私募基金及各类企业。
• 2015年加入财新集团，成为具有影响力的财经媒体集团和顶级智库。

图表目录

• 图表1：6月社融增速累计初步企稳
• 图表2：6月信贷主要受到企业中长期贷款支撑
• 图表3：6月非标融资继续下降，信贷融资强劲
• 图表4：M1增速继续下滑, M2增速继续反弹
• 图表5：财政存款释放比2020,2019年都要慢

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