2022-01-28-莫尼塔投资-宏观周报_1月宽信用能落地吗_5页_897kb

报告摘要

1 月宽信用能落地吗？

宏观周报｜2022 年 1 月 28 日

研究部报告摘要

一、1 月宽信用能落地吗？

1 月宽信用能落地吗？

1月降息之后，宽货币趋势明朗，但宽信用仍存分歧

从 1月社融各分项高频数据来看，1月社融总量不差，预计能达到5.6万亿，较去年同期多增0.5万亿左右，但在高技术下，增速难有较大增幅，预计1月社融存量增速可能与12月持平或者小幅上升到10.4%。

信贷来看， 1月信贷投放总量环比明显提升，从总体来看信贷“开门红”情况比较乐观，今年1月信贷投放总量大概率高于去年同期，社融口径新增贷款可能达到4万亿左右。但不同区域和类型的银行信贷投放仍存在差异：大行优于小行，东部优于西部。

国有大行普遍反映1月信贷投放总量与去年同期基本一致或者略多，部分东部地区城商行和股份行相对乐观，基本已经完成计划投放

全国来看，信贷需求总体不强，信贷投放的“开门红”很大程度上来自于项目储备。加之稳增长需求下政策前置，银行也有早投放早收益的诉求，银行信贷投放节奏也相对较前

1月社融的另一主要支撑项是政府债券。财政靠前发力，1月政府债券净融资为6969.5亿，社融口径的政府债券可能新增 6800 亿左右，较去年同期增加 4400亿左右。

免责声明：

本研究报告中所提供的信息仅供参考，不包含任何附加或暗示性质的法律承诺、意向或其他信息，应当以书面合同形式为准，提请用户在合法与合规的基础上正确使用目前报告。

莫尼塔研究 是财新集团旗下独立研究公司。自2005年成立以来，始终致力于为全球大型投资机构及各类企业提供资本市场投资策略、信息数据及产业相关研究服务。

本报告中的信息仅反映了研究人员在报告出具日的观点，该等观点可能会根据市场事件的发生而发生变动。用户慎重考虑其性质，并不包含任何暗示性质的法律承诺或承诺。

凡提交给报告内容的用户，应当充分理解并注意本报告可能或已经引用和披露其财务数据或相关信息。报告中的数据和分析是为用户提供更全面的信息，以便于他们自我判断和独立决策。

在法律法规规定的责任之外，报告内容者不对由于使用本报告而生之惩罚或损失承担责任。

二、高频数据跟踪

图表 1：高频数据跟踪

来源：Wind，莫尼塔研究

免责声明

本研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不对外公开发布，只有接收客户才可以使用，且对于接收客户而言具有相关保密义务。

本报告不能作为投资研究决策的依据，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。

本报告发送给某客户是基于该客户被认为有能力独立评估投资风险、独立行使投资决策并独立承担相应风险。本公司不对因使用本报告的内容而引致的损失承担任何责任，除非法律法规有明确规定。本报告的内容、观点或建议并未考虑个别客户的特定状况，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的投资建议。本报告旨在发送给特定客户及其他专业人士，未经本公司事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的良好后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。

本报告所载观点并不代表本公司，或任何其附属或联营公司的立场，且报告所载资料、
观点并非反映出报告人对于该等观点或资料在未来可能变化的预测或预期。

研究人员注意到在使用本报告时，请遵守相关的股份法规以及其他可能适用的法律法规。

安神政策明晰，然而宽信用进展仍旧防碍重重。始作俑者的便是企业金融环境的不确定性以及信贷投放效果的区域化裂痕。

整体上，1月份社融表现稳中有增，总量预估达5.6万亿元，较去年大幅上升0.5万亿。但在高科技限制下，增速上限悬顶，预计社融存量增速将与上月持平或攀升至10.4%边界。

信用扩张走在宽货币的阴影下，适度且差异化成为银行业的主基调

整体上看，1月份信贷计划完成率明显提升，“开门红”氛围浓厚，信贷总额预期将创新高。但具体执行时，大型国有银行虽然高调推进，但中西部及基层机构步履沉重。

长三角、珠三角地区，因外需依旧尚存韧性，推动企业信贷需求高企。东北、西北通过度低迷，导致全国信贷表象下的深水区待掘。

项目储备虽不及往年规模，却足以托举金融机构的季度闯关。同时，为了抓大放小，稳增长信号前置已让银行提前踏出，致使一季度信贷占比接近年内的三成。