20220724-东北证券-快手-W-01024.HK-2022Q2前瞻_疫情扰动下降本增效趋势不变_4页_769kb

快手-W（01024.HK）公司报告总结

核心内容概览

本报告发布于2022年7月24日，对快手-W（01024.HK）在2022年第二季度的业务表现、财务预测及投资建议进行了分析，维持“买入”评级。

主要观点

• 内容运营策略：快手持续围绕短剧、体育、娱乐等优质内容打造垂类消费心智，通过差异化内容运营带动平台长期原生流量增长。
• 流量增长：预计2022Q2快手DAU同比增长17%，使用时长维持在120分钟以上，用户活跃度保持稳定。
• 电商发展：快手电商坚持“大搞信任电商、大搞品牌、大搞快品牌、大搞服务商”的成长主线，616期间品牌商家GMV同比增长515%，快品牌订单量达1200万单。预计2022Q2GMV同比增长25%至1817亿元。
• 广告业务：内循环广告与电商增速匹配，保持双位数增长；外循环广告受疫情影响，但广告加载率和CPM价格预计环比稳定。预计2022Q2广告营销收入为108.2亿元，同比增长8.6%。
• 直播业务：MPU（每千次播放收入）仍是二季度增长驱动力，尽管受政策限制影响，但公司积极调整运营方式，对业务扰动有限。
• 成本与利润：公司持续推进降本增效，预计2022Q2毛利率将提升0.9个百分点至42.6%，单用户运维成本持续优化。预计经调整净利润为-30.86亿元，对应利润率-14.9%，盈利能力同环比均有优化。预计2022Q4国内业务有望实现盈亏平衡。
• 财务预测：预计2022-2024年营收分别为947.25亿元、1169.09亿元、1417.25亿元，经调整后净利润分别为-98.46亿元、-0.76亿元、56.59亿元。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022年6个月目标价为111.1港元，当前收盘价为85.10港元，12个月股价区间为55.30~118.90港元。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务预测摘要

风险提示

• 用户增长不及预期
• 竞争加剧
• 行业监管政策变化

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：111.1港元（6个月）
• 当前收盘价：85.10港元
• 12个月股价区间：55.30~118.90港元
• 总市值：363,857.60百万港元

研究团队简介

• 宋雨翔：东北证券传媒行业首席分析师，具有6年证券研究从业经历。
• 钱熠然：东北证券传媒行业研究助理，伦敦政治经济学院发展研究硕士。

重要声明

• 本报告仅供本公司客户使用，不构成对任何人的投资建议。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告版权归东北证券所有，未经许可不得复制、引用或发表。