20230829-东方证券-康龙化成-300759.SZ-康龙化成23H1业绩点评_业绩符合预期_成熟业务具备较强韧性_4页_346kb

康龙化成中报总结

• 整体业绩：2023年上半年，公司实现营业收入564亿元，同比增长217%；归母净利润786亿元，同比增长3428%；毛利率达361%，同比提升13个百分点。业绩恢复显著，体现了公司一体化平台的强劲韧性。

• 业务板块：

  • 实验室服务：收入338亿元，占总收入60%，同比增长217%，主要受益于业务协同和外部订单转移。
  • CMC服务：收入125亿元，占总收入22%，同比增长154%，管线推进加速，临床后期项目预计将带动业绩增长。
  • 临床研究服务：收入805亿元，占总收入14%，同比增长377%，毛利率大幅提升，市场份额和客户认可度快速提高。
  • 新兴业务：大分子和细胞与基因治疗服务收入20亿元，同比增长128%，收入占比4%，管线发展初具规模，未来潜力较大。

• 平台与增长：公司通过全流程、一体化和国际化的服务平台，欧洲和北美订单增长强劲（分别+365%和+208%）。产能布局包括中国、美国和英国，预计未来新工厂投入使用将进一步支撑增长。

• 财务预测：基于新兴业务投入，公司将2023-2025年归母净利润预测从原值2098亿、2720亿、3495亿下调至1921亿、2600亿、3425亿；维持31倍市盈率估值，目标价3348元，评级"增持"。

• 风险提示：公司面临医药研发市场需求下降、行业竞争加剧、汇率波动等风险。