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康龙化成2024年报点评总结

核心内容

康龙化成2024年实现营业收入122.76亿元，同比增长6.4%；归母净利润17.93亿元，同比增长12.0%。其中，第四季度营业收入34.58亿元，同比增长16.2%，各季度环比持续改善，Non-IFRSs归母净利润4.99亿元，同比增长1.7%。

主要观点

• 核心板块稳定增长：公司各业务板块均呈现增长趋势，其中实验室服务、CMC服务及临床研究服务表现尤为突出。
  • 实验室服务收入70.47亿元，同比增长5.8%。生物科学板块快速增长，第四季度创全年单季度最高收入纪录，实验室服务营收占比上升至54%。
  • CMC服务收入29.89亿元，同比增长10.2%。随着临床后期及商业化项目交付，毛利率逐季度提升。
  • 临床研究服务收入18.26亿元，同比增长5.1%。得益于一体化平台的协同效应，项目数量及市场份额稳步上升。
• 新签订单快速回暖：2024年新签订单金额同比增长超过20%，其中实验室服务与CMC服务分别增长15%和35%以上。行业投融资复苏为公司后续业绩增长提供了支撑。

关键信息

财务表现

投资建议

• 盈利预测：公司2025-2026年每股收益分别为1.06元、1.29元（原预测值为1.15元、1.34元），新增2027年每股收益预计为1.53元。
• 估值分析：根据PE估值法，参考可比公司估值水平，给予公司2025年23倍市盈率，对应目标价24.38元，维持“增持”评级。
• 股价表现：2025年4月7日股价为22.4元，52周最高价为36.42元，最低价为17.69元。

风险提示

• 医药研发服务市场需求下降的风险
• 行业竞争加剧的风险
• 汇率波动的风险

可比公司估值表

投资评级定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下
• 未评级：不在研究覆盖范围内
• 暂停评级：存在重大不确定性或利益冲突

分析师声明

分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确反映其个人看法，与薪酬无直接关系。本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性。信息可能随时间变化，客户应自行判断是否符合其投资需求。

估值比率