20230131-申银万国期货-2月份铝期货投资策略报告_假期垒库明显_静待需求复苏_12页_1mb

申银万国期货2月份铝期货投资策略报告总结

核心内容概述

本报告为2023年1月31日发布的申银万国期货2月份铝期货投资策略，重点分析了1月份铝市场的行情走势、产业链情况及未来交易策略，结合宏观经济、库存变化、供应与需求等因素，提出相应的投资建议。

主要观点

宏观环境

• 美国经济数据改善，美联储加息预期趋缓，美元指数延续趋弱。
• 伦铝与沪铝在1月假期期间走势分化，假期伦铝先扬后抑，沪铝节后冲高回落。

基本面分析

• 国内电解铝社会库存1月30日达到101.5万吨，较节前垒库23.6万吨，显示淡季库存压力较大。
• 供应端受干扰，1月国内电解铝产量或小幅回落，但海外部分地区电解铝逐步复产。
• 需求端仍处传统淡季，铝下游加工龙头企业开工率下滑，弱现实与强预期博弈支撑市场。

交易策略

• 短线策略：建议关注沪铝2303合约逢低做多机会，总仓位控制在30%左右，止损位设在17500附近，止盈区间为19800至20000，采用5%动态跟踪止损。
• 套利策略：建议在7.5附近买入SHFE铝、抛售LME铝，进行跨市对冲，同时需关注人民币汇率风险。
• 保值策略：建议保值者参与逢低采买机会，控制好仓位、资金和入市点，以应对淡季库存压力与需求复苏预期。

关键信息

库存情况

• 1月30日，国内电解铝社会库存101.5万吨，较节前增加23.6万吨，较1月28日增加5.2万吨。
• 伦铝库存1月30日约为415525吨，呈现小幅累积。
• 上期所铝锭库存1月30日为226395吨，连续垒库。

产量与出口数据

• 2022年云南绿色铝产值857亿元，同比增长36.6%。
• 山西原铝产量增长17.4%，新能源汽车产量增长1.5倍。
• 2022年12月未锻轧铝及铝材出口量47.14万吨，环比增长3.47%，同比增长16.3%。
• 2022年全年未锻轧铝及铝材出口量达660.4万吨，同比增长17.5%。

需求端表现

• 铝型材月度开工率下滑至49.5%，铝线缆企业开工率预计下滑至45%。
• 建筑铝型材月度PMI预计为26%，主要受春节假期影响。
• 新能源汽车产量和零售量同比分别增长55.0%和35.1%，但环比下降，显示需求尚未完全兑现。

核心因素评定

综评：1月假期垒库带来短期压力，建议等待逢低做多机会为主。

风险提示

1. 宏观因素变化：需密切关注美联储政策变动，美元走势可能影响铝价。
2. 供应端不确定性：海内外电解铝供应仍存在干扰，需防范意外风险。
3. 需求复苏不及预期：若铝下游需求未能如期回暖，市场支撑将减弱。

热点问题

LME决议不禁止俄罗斯金属

• LME决定不禁止俄罗斯金属交割，也不对库存设置门槛。
• 俄铝表示销售量已超过2023年原铝和附加值产品产量的76%，低碳铝需求受汽车行业推动。

假期库存累积显著

• 春节假期期间电解铝库存增加18.9万吨，节后仍以到货累库为主。
• 库存增幅与历史同期基本一致，未超出预期，部分在途货源仍在运输中。

结论

当前铝市场处于淡季垒库周期，库存压力较大，但弱现实与强预期博弈仍提供一定支撑。建议投资者以逢低做多和跨市对冲策略为主，同时注意控制仓位与风险，等待需求复苏信号。