20230130-申银万国期货-2月份棉花期货投资策略报告_短期郑棉走势偏强_关注节后需求表现_15页_1mb

【申银万国期货】2月份郑棉期货投资策略总结

核心内容概述

申银万国期货在2023年1月发布的2月份棉花期货投资策略报告指出，短期内郑棉走势偏强，主要受益于国内纺织市场景气度回升及节后需求预期改善。报告从供需基本面、市场情绪、价格走势、库存变化及操作建议等多个维度展开分析，为投资者提供了详尽的参考。

主要观点

全球棉市供需格局

• 2022/23年度全球棉花产量下调7万吨，消费下调19万吨，期末库存上调8万吨。
• 尽管USDA报告对供需进行了小幅调整，但全球棉市仍维持供应偏宽松的格局，短期内国际棉价面临一定压力。
• 美棉期末库存调增15万吨，对美棉期货价格形成压制。
• 印度棉产量下调22万吨至577万吨，消费下调11万吨，期末库存小幅调降，但同比仍偏高，供应宽松。

国内棉市动态

• 国内纺织企业节前开工逐步恢复，市场对节后“金三银四”消费持乐观态度。
• 12月国内纺服零售额同比下降12.5%，但环比增长3.53%，显示市场存在复苏迹象。
• 棉花进口量12月环比小降，同比正增长，其中巴西棉进口量居首。
• 国内棉花商业库存及工业库存均处于历史低位，显示市场去库明显。

价格与库存表现

• 1月国内棉价震荡反弹，主要受节前补库及市场情绪改善推动。
• 郑棉05合约注册仓单及有效预报量环比增加，但整体仍位于历史较低水平。
• 纱厂棉花库存天数为19天，处于近几年最低水平；棉纱库存天数为10.3天，同样处于低位。
• 坯布成品库存为34.1天，仍位于历史高位，显示库存压力较大。

关键信息

供需调整

• 全球棉花供需平衡表（2023年1月）：
  • 产量：2513万吨
  • 消费：2413万吨
  • 期末库存：1958万吨
  • 库存消费比：81.13%

棉花种植意向

• 国内2023年棉花意向种植面积为4274.7万亩，同比减少153.4万亩，减幅3.5%。
• 新疆意向面积3627.4万亩，同比减少63万亩，减幅1.7%。
• 美棉2023/24年度种植面积预期下降，但产量可能高于2022/23年度。

棉价支撑与压力

• 核心利多因素：
  • 下年度种植面积预期下降（★★）
  • 金三银四需求恢复预期较强（★★★）
• 核心利空因素：
  • 本年度全球棉市供需仍偏宽松（★★）
  • 节后供应压力将集中释放（★★）

操作建议

单边操作建议

• 建议在郑棉05合约回调时逢低布局多单。
• 开仓区间：14500-15000元/吨
• 止损位：14000元/吨
• 退出区间：15500-16000元/吨
• 总仓位控制在10%以内。

套期保值操作建议

• 由于今年棉花收购价远低于去年同期，折皮棉成本仅12500-13000元/吨。
• 建议国内轧花厂在生产出现利润时，进行做空套保，以规避棉价下跌风险。

风险提示

1. 节后实际订单不及预期：节前订单未明显好转，若节后实际需求未达预期，棉价仍有下行压力。
2. 外围宏观环境动荡：美元指数、原油价格及疫情发展存在不确定性，可能导致棉价大幅波动。

总结

2023年2月份，郑棉短期走势偏强，主要受国内纺织市场回暖及节后需求预期推动。全球棉市供需格局尚未明显改善，国际棉价仍承压。国内棉花库存处于低位，叠加成本支撑，建议投资者逢低布局多单，并关注套期保值操作以对冲价格波动风险。然而，需警惕节后订单不及预期及外围宏观环境带来的不确定性。