20230130-申银万国期货-2月份PF期货投资策略报告_宏观成本支撑_PF区间操作_12页_1mb

申银万国期货2月份PF期货投资策略报告总结

核心内容

本报告由申银万国期货能化分析师袁玮撰写，旨在为2月份PF期货提供投资策略建议。报告基于当前市场环境与产业链数据，分析了短纤市场的运行趋势，并提出了相应的操作建议。

主要观点

• 宏观环境回暖：市场对中国经济复苏的预期增强，外资增仓明显，整体氛围偏积极。
• 原油价格反弹：国际油价在11月至12月止跌反弹，尽管美国库存数据偏强，但中国需求恢复预期支撑了油价。
• PX价格强势：PX价格维持强势，尤其是台湾和韩国CFR价格显著上涨，支撑了短纤成本端。
• PTA库存高位：PTA库存处于高位，装置开工率维持高位，供应压力较大，但加工费有所上升，刺激开工。
• 短纤开工率下降：1月短纤开工率下降至63.86%，主要受季节性因素和下游纱线行业开工下降影响。
• 短纤需求预期：2-3月终端需求或逐步回升，未来三个月需求量先抑后扬。
• 短纤库存天数：1月短纤库存天数为7.59天，高于往年同期，但企业仍延续累库趋势。
• 短纤价差：原生短纤与再生短纤价差缩小至400元，显示替代效应减弱，原生短纤需求恢复条件具备。
• 纱线库存：纱线和坯布库存处于同期高位，但有逐步去库迹象，预计2月库存继续下降。
• 出口数据疲软：1月纺织服装出口金额维持在1000亿附近，增速回落至零轴以下，显示出口需求疲软。
• 社会零售数据：1月社会零售总额同比下降1.8%，内需表现不及预期。

关键信息

PF05合约操作区间

• 推荐策略：PF05合约区间操作。
• 操作区间：7600-7700（逢低做多）。
• 止损位：7450。
• 退出区间：8100。
• 跟踪止损：7450以下100元。
• 仓位建议：20%。

产业链数据概览

风险提示

1. PTA装置集中投产：可能导致供应增加，压低价格。
2. 原油价格大幅下跌：将对成本端造成压力，影响短纤价格走势。

投资建议

• 区间操作：建议投资者在PF05合约7600-7700区间逢低做多，设置止损位7450，退出区间8100。
• 套保建议：短纤产业链企业可根据自身风险敞口选择合适的套保策略。
• 趋势预期：预计PF05合约将偏强震荡，核心运行区间为7700-8200。

总结

本报告指出，2023年2月PF05合约受宏观环境回暖和成本支撑影响，预计在7700-8200区间内运行。尽管原油价格反弹和PX价格强势为市场提供支撑，但PTA库存高位、短纤开工率下降以及出口数据疲软等利空因素仍需关注。投资者可采取区间操作策略，同时注意风险控制，避免因供应增加或原油价格下跌导致策略失效。