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白糖期货早报总结（2021.5.13）

核心内容概述

本报告主要分析了2021年5月白糖期货市场走势，结合国内外供需、库存、基差、进口成本及市场情绪等因素，对白糖价格走势进行了综合判断。

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主要观点

1. 全球及国内供需情况

• 全球供应：

  • 20/21年度全球糖供应过剩274万吨，而21/22年度预计供应过剩109万吨，较此前预测有所改善。
  • 花旗银行预计21/22年度全球食糖过剩290万吨，比3月预测低20%。
  • Datagro预测20/21年度全球糖市缺口为480万吨，高于此前预估的350万吨，但最终修正为274万吨。
  • USDA预计泰国21/22年度糖产量大幅回升至1000万吨以上，巴西产量下滑3%。

• 国内供需：

  • 20/21年度国内食糖产量为1050万吨，进口量为390万吨，消费量为1530万吨，国内供应略显紧张。
  • 20/21榨季截至3月底，全国累计产糖1053.96万吨，销糖495.57万吨，销糖率为47.02%，同比下降7.12个百分点。
  • 2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨，20/21榨季累计进口糖375万吨，同比增加236万吨。
  • 国内库存消费比从2020年的49.53%降至2021年3月的47.02%，但仍高于历史平均水平。

2. 基差与期货走势

• 柳州现货价格为5760元/吨，09合约基差为-26元/吨，处于平水状态，中性。
• 期货价格在20日均线上方，呈现震荡上行趋势，日内偏多交易为主。

3. 进口成本与价差

• 国内白糖价格在5200-5700元/吨之间，进口原糖加工后价格为5791元/吨，内外价差缩小，进口成本相对较高。
• 外围市场预期商品通胀，带动农产品价格上涨，白糖受益于整体市场情绪。

4. 市场情绪与资金面

• 市场资金充裕，情绪乐观，商品通胀预期推动白糖上涨。
• 主力合约09延续震荡上行，中长期基本面仍偏多。

5. 库存与消耗阶段

• 本轮糖榨季已结束，目前进入库存消耗阶段。
• 国储库存约707万吨，工业库存558.39万吨，库存消费比持续下降。

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关键信息汇总

一、全球供需预测

年度	供应量（万吨）	预计过剩/缺口（万吨）
20/21	287,313.00	-264
21/22	287,313.00	+109

二、国内供需平衡表（20/21榨季）

项目	数值（万吨）	备注
期初库存	107.51	-
国内产量	1050	-
进口量	390	同比增加236万吨
出口量	30	-
总供应量	1737.62	-
总消费量	1580	-
期末库存	157.62	-
库存消费比	9.98%	持续下降

三、主力合约走势

• SR2105：期价5723元/吨，现价5760元/吨，基差+37元/吨。
• SR2109：期价5786元/吨，现价5760元/吨，基差-26元/吨。
• SR2201：期价5963元/吨，现价5760元/吨，基差-203元/吨。

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结论

• 当前白糖市场处于榨季结束后的库存消耗阶段，中长期基本面偏多，夏季消费旺季预期不变。
• 外围商品通胀预期推动白糖价格上涨，市场资金充裕，情绪乐观。
• 主力合约09延续震荡上行趋势，日内交易以偏多为主。
• 虽然国内进口量增加，但整体仍处于供需偏紧状态，市场对白糖的上涨趋势保持乐观。

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图表与数据

• 白糖基差分地区走势图：反映柳州地区基差变化，目前处于平水状态。
• 白糖供需平衡表对比图：显示近9个榨季中国白糖供需变化趋势，库存消费比持续下降。
• 泰国与巴西糖进口成本估算走势图：内外价差缩小，进口成本相对较高。
• 白糖月度进口量图：正规渠道进口大幅增加，显示进口政策收紧背景下，进口量仍保持增长。
• 白糖产销率图：20/21年度销糖率47.02%，同比下降7.12个百分点。

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风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 市场走势可能受政策、天气、国际形势等多重因素影响，存在不确定性。
• 投资者应结合自身风险承受能力，谨慎决策。