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白糖期货早报总结（2021.5.12）

核心内容概述

本报告主要分析了白糖期货市场在2021年5月12日的行情及基本面情况，结合供需、基差、库存、盘面走势及主力持仓等因素，对白糖中长期和短期走势进行了展望。

主要观点

基本面分析

1. 全球供需：

   • 20/21年度全球糖供应过剩274万吨。
   • 花旗银行预计21/22年度全球糖供应过剩290万吨，比3月份预测低20%。
   • USDA预测21/22年度泰国糖产量大幅回升至1000万吨以上，全球糖供应过剩109万吨。
   • 不同机构对20/21年度糖市缺口预测不一，范围从50万吨到480万吨。

2. 中国供需：

   • 20/21年度中国食糖产量预计为1050万吨。
   • 2021年3月底，中国累计销糖417.9万吨，销糖率41.29%，低于去年同期的48.61%。
   • 2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨；20/21榨季累计进口375万吨，同比增加236万吨。
   • 中国库存消费比在20/21年度为29.63%，表明库存水平相对较高。

市场走势

1. 基差：

   • 柳州现货价格为5560元/吨，09合约基差为-67元/吨，处于平水状态。
   • 基差中性，未明显偏向多或空。

2. 库存：

   • 截至2021年3月底，20/21榨季工业库存为594.12万吨，偏空。
   • 国储库存约为707万吨，库存消费比下降，显示市场供需关系有所改善。

3. 盘面：

   • 20日均线向上，K线在均线上方，显示趋势偏多。
   • 主力合约09延续震荡上行，日内偏多交易为主。

4. 主力持仓：

   • 主力持仓偏空，净持仓空减，表明市场参与者整体看空情绪有所缓解。

结论

• 白糖夜盘大幅上涨，创出新高。
• 在商品通胀预期下，农产品整体上涨趋势明显，市场资金充裕，情绪乐观。
• 中长期基本面仍偏多，夏季白糖消费旺季预期不变。

关键信息

供需平衡表（全球）

中国供需平衡表（20/21榨季）

重要结论

1. 市场情绪：白糖夜盘大幅上涨，创出新高，市场资金充裕，情绪乐观。
2. 中长期趋势：白糖基本面偏多，夏季消费旺季预期不变。
3. 短期走势：主力合约09延续震荡上行，日内偏多交易为主。
4. 进口影响：中国进口量大幅增加，且受到严格监管，对市场供应形成一定支撑。
5. 库存变化：全球及中国库存消费比下降，表明市场供需关系逐步改善。

图表摘要

• 基差走势：柳州现货价格与09合约基差为-67元/吨，处于平水状态。
• 进口价差：内外价差缩小，显示国际糖价对国内市场影响减弱。
• 进口量：2021年3月中国进口食糖20万吨，同比增加12万吨。
• 供需平衡图：近9个榨季中国白糖供需平衡表对比图显示供需缺口逐步收窄。

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