20231119-德邦证券-煤炭行业周报_焦煤供应阶段性收紧_双焦强势运行_18页_1mb

煤炭行业周报核心内容总结

投资总体观点

维持“煤炭优于大市”评级。供需格局持续变化，煤价及双焦价格有望在冬季及明年继续呈现震荡上行走势。

一、动力煤板块分析

A）价格与事件概述

• 价格波动：秦皇岛动力煤Q5500平仓价周四跌至936元/吨，周环比下降168%。
• 供应端：主产地煤矿产销正常，以长协发运为主，供应稳定。
• 市场情绪：受港口报价回落影响，市场情绪低迷，多数洗煤厂、贸易商观望。
• 需求端：全国大范围降温导致电厂日耗提升，但多数电厂维持长协刚需，仅部分积极备煤。

B）短期价格观点（冬季旺季）

预计冬季供暖季节性需求增加，加之部分煤矿年度任务完成后逐步停产，导致供应趋紧，煤价将高位震荡。

• 需求：冷空气活动增多，电厂日耗提升，冬储需求释放。
• 供给：年度任务完成后，煤矿陆续停产，供应收缩预期增强。

C）中长期价格观点（至2024年）

预测2024年煤价中枢整体上移。

• 产量预期：2023年产量基数较大，2024年增速放缓。
• 长协机制：长协履约率要求下，进口可能性降低，内需支撑力度加大。
• 进口影响：缺乏显著的进口价差优势时，电厂优先选择国产长协煤。

二、双焦板块分析

A）价格与事件概述

• 焦煤：京唐港主焦煤价格大涨至2560元/吨，周环比上涨622%。安全检查趋严限制供应。
• 焦炭：首轮涨价100~110元/吨开始落地，市场预期新一轮涨价。
• 供需状况：焦企开工率提升，下游铁水产量虽略降但仍处高位，需求支撑强劲。

B）短期价格观点

双焦价格仍有上涨动力。

• 焦煤：未来1年焦煤长协价或上涨至少200元/吨。
• 政策与格局：产能淘汰持续推进，焦化行业集中度提升。
• 补库预期：下游库存仍处低位，预计补库力度将高于去年。

C）中长期价格观点

预计双焦价格有较大弹性，2024年或迎来阶段性的需求平稳回升。

• 国内供给：国内焦煤产量基本稳定，进口来源受限。
• 宏观政策：财政政策加码稳增长，促进预期改善。
• 地产与基建：信贷调整政策下，地产和基建实物量增加，支撑双焦需求。

三、市场数据回顾

• 价格：秦皇岛动力煤936元/吨↓，焦煤2560元/吨↑，焦2287元/吨①。
• 供需：港口调入量下降，吞吐量上升；焦企产能利用率小降。
• 库存：秦皇岛港口库存降幅显著，钢厂焦煤库存小幅增加。
• 国际：国际煤炭及焦煤价格普遍下跌。
• 价差图示：显示内外价差变化（图表形式）。

注：所有分析观点均来自师团队于2023年11月份发布的研究报告。