20260621-开源证券-煤炭行业周报_煤矿开工回落供给收缩_旺季升温助力煤价坚挺_31页_3mb

报告摘要

本报告发布于2026年6月21日，投资评级为“看好（维持）”，主要分析煤炭行业近期市场表现、价格走势及投资建议。煤炭行业本周表现不佳，煤炭指数大跌10.55%，跑输沪深300指数13.99个百分点，但分析师认为当前煤炭市场已进入价格上行的拐点右侧，具备投资价值。

价格走势：
- 动力煤价格：秦港Q5500动力煤平仓价为863元/吨，周环比持平；鄂尔多斯Q6000、榆林Q5500坑口价分别上涨20元/吨、30元/吨，产地煤价延续偏强。
- 焦煤价格：京唐港主焦煤报价2200元/吨，周环比上涨80元/吨；吕梁主焦煤报价1910元/吨，周环比上涨110元/吨，焦煤现货延续强势。
- 国际价格：纽卡斯尔NEWC（Q6000）动力煤现货价上涨4.12%，纽卡斯尔FOB（Q5500）微涨0.24%。
市场基本面：
- 供给端：5月全国规上工业原煤产量同比下降1.7%，晋陕蒙煤矿开工率环比下降2.1个百分点，供给收缩。
- 需求端：进入用电旺季，气温上升推动电力需求，叠加厄尔尼诺气候影响，煤价得到支撑。
- 焦煤需求：焦炭价格上涨，铁水产量维持高位，钢厂尚未出现大范围减产，需求稳定。
投资逻辑：
- 动力煤价格已到达“煤和火电企业盈利均分线”（约750元/吨），并有望上穿电厂报表盈亏平衡线（约860元/吨）。
- 炼焦煤价格受供需基本面影响，其目标价可参考与动力煤的比值（约2.4倍），分别测算为1608元、1680元、1800元、2064元。
- 焦煤期货将修复与现货的贴水。
估值表现：
- 截至2026年6月18日，煤炭板块平均市盈率（PE）为16.98倍，市净率（PB）为1.36倍，均位列A股全行业倒数第7位。