20210917-天风期货-橡胶周报_深色胶短期供应偏紧局面仍未改善_25页_4mb

橡胶周报 2021.9.17 总结

核心内容

本周橡胶价格维持震荡，天然橡胶（NR）表现相对坚挺，而20号胶（RU）价格下跌。整体供需偏弱，但NR由于库存减少和青岛库存去化加快，期货价格贴水现货，预计橡胶价格将维持震荡走势。

主要观点

• 供应方面：

  • 胶水与干胶价差收窄，显示原料供应压力有所缓解。
  • 8月橡胶进口量微降，为52.9万吨，相比上月减少0.1万吨。
  • 越南橡胶出口至中国量同比减少，表明供应端存在一定制约。

• 需求方面：

  • 轮胎开工率超预期下降，全钢胎开工率降至41.2%，半钢胎开工率降至39.48%。
  • 轮胎社会库存仍处于累库阶段，显示需求疲软。
  • 汽车销量下滑，尤其是商用车和货车销量大幅减少，进一步拖累需求。

• 库存情况：

  • 青岛保税区库存持续去化，总库存为44.11万吨，环比减少4.05%。
  • NR仓单持续减少，而RU仓单快速增加，反映市场对NR的偏好。

• 价格走势：

  • NR主力合约价格下跌2.12%，但近月合约表现强于远月，基差走强。
  • RU主力合约价格下跌2.72%，与NR价差收窄。
  • 基差方面，NR基差处于高位，显示市场对现货的支撑较强。

关键信息

供应端分析

• 海南：

  • 9月10日胶水价格为11800元/吨，较上周下降400元/吨。
  • 胶片价格为11300元/吨，较上周下降200元/吨。
  • 胶水与干胶价差收窄，显示原料价格趋稳。

• 云南：

  • 9月10日胶水价格为11600元/吨，较上周下降500元/吨。
  • 二级胶价格为11200元/吨，胶水与二级胶价差收窄至400元/吨。

• 泰国：

  • 胶水价格为46.5泰铢/千克，较上周下降2.2泰铢/千克。
  • 杯胶价格为43.9泰铢/千克，胶水与杯胶价差收窄至2.6泰铢/千克。
  • 泰标STR20价格为1675美元/吨，环比下跌1.47%；马标SMR20价格为1655美元/吨，环比下跌1.49%。

需求端分析

• 轮胎开工率：

  • 全钢胎开工率环比下跌8.9个百分点。
  • 半钢胎开工率环比下跌15个百分点。

• 社会库存：

  • 8月全钢胎社会库存为1321万条，半钢胎社会库存为2007万条，仍处于累库阶段。

• 汽车销量：

  • 8月中国汽车销量为179.9万辆，环比下降6.46万辆。
  • 商用车销量为24.7万辆，环比下降6.52万辆，其中货车销量为21万辆，环比下降6.44万辆。

库存与仓单

• 青岛库存：

  • 保税区库存为7.56万吨，环比减少2.58%。
  • 保税区外库存为36.55万吨，环比减少4.34%。
  • 总库存为44.11万吨，环比减少4.05%。

• 仓单变化：

  • RU仓单为19.85万吨，环比增加0.6万吨。
  • NR仓单为2.84万吨，环比减少0.18万吨。

期货价格与基差

• 期货价格：

  • RU主力合约收盘价为13435元/吨，环比下跌2.72%。
  • NR主力合约收盘价为10595元/吨，环比下跌2.12%。
  • RU-NR价差为2840元/吨，较上周收窄145元/吨。

• 基差：

  • 上海全乳胶-RU基差为-1110元/吨，较上周上涨175元/吨。
  • 泰标STR20-RU基差为-2620元/吨，较上周上涨212元/吨。
  • 泰混-RU基差为-2814元/吨，较上周上涨83元/吨。
  • 泰标STR20-NR基差为220元/吨，较上周上涨67元/吨。

月差与供需平衡

• 月差走势：

  • RU11-01月差为-835元/吨，较上周上涨55元/吨。
  • NR10-11月差为170元/吨，较上周上涨265元/吨。

• 天然橡胶平衡表：

  • 8月总消费量下调至42万吨，9月下调至47万吨。
  • 8月中国产量为11.5万吨，进口为40万吨，出口为0.2万吨，总消费为42万吨。
  • 9月中国产量为12万吨，进口为55万吨，出口为0.27万吨，总消费为47万吨。

结论

整体来看，橡胶市场呈现供需双弱的局面，但由于NR库存减少和青岛库存加速去化，期货价格贴水现货，预计橡胶价格将维持震荡，NR偏强运行。市场对远月供应逐渐宽松的预期可能推动月差走强，但短期内需求端疲软仍对价格形成压制。