20240106-中财期货-橡胶投资策略月报_需求拖拽限制上行_供应偏紧预期延续_9页_1mb

核心观点与策略

• 行情研判：震荡筑底。
• 操作建议：择机低吸。

逻辑驱动

• 供应端：
  • 云南产区已全面停割，预计1月中旬海南产区全面停割。
  • 泰国产区停割时间推迟，产量增量同比偏低；原料库存偏低，原料价格或进一步推涨，出口加工利润倒挂。
  • 全球天然橡胶长期减产预期形成共识，供应增量有限，支撑胶价。
• 需求端：
  • 季节性淡季叠加环保限产，轮胎开工率继续下降。
  • 下游需求疲软，终端市场如乘用车和重卡销售压力加大；库存高位，开工季节性弱势延续。
• 库存与期货：
  • 青岛库存下降，仓单库存处于历年低位，非标价差回归支撑弱，对胶价中长期压制作用较小。
  • 期货市场价差波动，1月橡胶价差逼近往年水平，橡胶近期或低位布局。

风险提示

• 厄尔尼诺发生情况。
• 产区物候条件变化。
• 青岛库存拐点。
• 泰标出口利润变化。
• 下游开工变化。
• NR仓单变化。

重点关注

• 国内外产区物候条件。
• 下游开工极端变化。
• 泰标进口利润及港口库存情况。
• 供应偏紧预期延续与需求变化。