20231016-安信证券-三棵树-603737.SH-涂料龙头主营增长稳健_配套业务成长迅速_现金流表现出色_6页_725kb

三棵树公司报告总结

• 报告摘要: 安信证券发布的涂料龙头三棵树(603737SH)2023年三季度快报，强调公司主营增长稳健，配套业务迅速发展，现金流表现优秀。

• 财务表现: 2023年前三季度营业收入9410亿元(+184.1%)，归母净利润555亿元(+844.4%)，扣非归母净利润436亿元(+103.99%)；三季度：营业收入增长13.41%，净利润增长19.13%。

• 业务成长: 涂料业务（家装墙面漆、工程墙面漆）收入稳健增长；非涂料业务如胶粘剂、防水和基辅材快速增长。

• 经营指标: 毛利率提升至31.33%（同比+24.1pct），费用率优化（期间费用率-0.41pct），经营性现金流净额大幅增加。

• 投资建议: 维持“买入-A”评级，目标价944元，预计2023-2025年收入和利润高增长。

• 风险提示: 宏观经济波动、地产政策不及预期、原材料价格上升。