20230825-山西证券-多利科技-001311.SZ-2023H1业绩实现较高增长_盈利能力显著提升_5页_409kb

多利科技（001311SZ）2023H1业绩分析总结

核心业绩

• 2023年H1实现营业收入1734亿元，同比增长2558%；
• 归母净利润248亿元，同比增长3462%；
• 扣非归母净利润236亿元，同比增长2882%。

业务亮点

1. 客户与产品

   • 深度绑定特斯拉、理想等客户，冲压和一体化压铸零部件业务同比增速分别为2363% 和 121758%，占营业收入91.91% 和 2.99%；
   • 出口业务收入154亿元，同比增长17919%，毛利率**32.53%，显著高于公司整体毛利率。

2. 盈利能力

   • 毛利率从14%升至24.71%（YoY +10.7pct），净利率从13.3%升至14.29%（YoY +0.96pct）；
   • 2023Q2盈利能力进一步提升，毛利率至26.65%，净利率15.56%，分别同比提升47.7pct、28.5pct。

营业能力

• 费用控制优秀：2023H1期间费用率：
  • 销售/管理/研发/财务费用率分别为0.31%/2.82%/3.83%/-0.27%；
  • 管理费用上升主要因中介机构服务费增加；财务费用下降得益于利息收入和汇兑收益。

未来展望

• 业绩增长动能：预计2023-2025年归母净利润年复合增长为24%（YoY：24.4%-253%）；
• 核心增长点：一体化压铸技术持续拓展（盐城生产线已量产，产品良率高）；
• 估值预期：维持“买入-A”，对应PE从2023年8月24日收盘价163倍降至105倍。

风险提示

• 汽车产销量增长不及预期；
• 新客户/产品拓展进度延迟；
• 原材料价格波动；
• 行业竞争加剧。