20230825-浙商证券-生物股份-600201.SH-生物股份2023年中报点评_收入结构愈加平衡_盈利能力显著改善_3页_722kb

生物股份公司点评总结

关键数据

• 2023上半年营收：685亿元（同比增长67%）
• 2023上半年归母净利润：134亿元（同比增长281%）
• 2023上半年毛利率：57.6%（同比增长552%，提升60个百分点）

投资要点

1. 产品线结构优化，抗风险能力提升

• 猪用板块：巩固口蹄疫疫苗领先优势，推广“一针三防”方案，推动非口蹄疫疫苗增长。
• 反刍动物板块：通过疫苗推广实现业绩增长。
• 禽用板块：管理优化带来明显业绩改善。
• 均衡发展：多板块协同提升抗风险能力。

2. 工艺优化与成本控制显著改善盈利能力

• 智能制造推进产品全生命周期管理，引入新技术工艺。
• 核心产品生产效率提升，全年营业成本同比下降6.6%。
• 营销改革促进渠道份额增长，助力毛利率提升。

3. 研发驱动增长，战略前瞻性强

• 2023Q2研发费用增长447%，重点疫苗研发取得进展。
• 开发猪丹毒、牛结节性皮肤病、猪瘟E2蛋白亚单位疫苗等多种新型疫苗。
• 公司布局mRNA技术研发，作为未来重大方向和非洲猪瘟疫苗潜在突破点，强化行业领先地位。

4. 长期成长展望

• 预测2023-2025年归母净利润分别为37、46、55亿元。
• PE预期28x、22x、19x，维持“买入”评级。
• 新产品上市与非口蹄疫战略将释放增长空间。
• 非洲猪瘟疫苗应急评价进展顺利，若商业化将成新增长点。

风险提示

• 研发进度不及预期
• 下游景气度恢复缓慢
• 行业竞争格局恶化

估值简要

当前PE为48x（截止到2022年数据）。