20181004-国金证券-公用事业与环保产业行业研究_一个中部四线城市的环境治理之路_18页_2mb

公用事业与环保产业行业研究 总结

核心内容

本报告聚焦于中国公用事业与环保产业的发展趋势，以阜阳市为典型案例，分析其在环境治理方面的进展与成效，探讨其对行业投资机会的影响。同时，报告还对环境监测、土壤修复及垃圾焚烧三大细分行业进行了深入分析，提出了相关投资建议。

主要观点

1. 环境治理成效显著

   • 阜阳市在2017年因环境质量不佳被列为不合格城市，面临环评限批。
   • 通过实施“一管四全”治理模式，2018年1-7月，阜阳市空气质量综合指数由第13名上升至第6名，PM2.5浓度下降25%，空气质量改善幅度排名全国第五。
   • 地表水质量排名由2017年的恶化程度第2位改善为改善程度第2位。

2. 环境治理模式创新

   • 阜阳市引入网格化监测系统，实现对重点污染源24小时监测，提升治理效率。
   • 通过“水洗阜阳”清洁行动、禁燃区管理、多部门联动治理等手段，有效控制扬尘、烟尘等主要污染物。

3. 行业发展趋势

   • 环境监测仪器行业：高景气，市场集中度提升。2017年环境监测产品销量同比增长38.5%，预计未来增速保持在25%以上。
   • 土壤修复行业：随着《土壤污染防治法》的通过，行业规范发展，政策利好显著。阜阳市土壤修复项目获得中央专项资金支持，推动行业基本面改善。
   • 垃圾焚烧行业：继续高速增长，预计未来三年复合增长率超20%。阜阳市推动每个县（市）建设一座垃圾焚烧发电厂，推动行业向县级市渗透。

关键信息

阜阳市概况

• 阜阳是安徽省西北部的农业大市，铁路交通枢纽，经济相对落后。
• 城镇化率仅为41.75%，第一产业占比高（19.78%）。
• 2017年GDP达1571.1亿元，增长12.07%，为全省第6位。
• 房地产投资增长47.29%，远超全国和全省平均水平。

环境治理措施

• 阜阳市被中央环保督察列为整改城市，2017年10月投入近2000万元建设网格化监测系统。
• 实施“水洗阜阳”清洁行动，加强扬尘、烟尘、粉尘控制。
• 建立禁燃区，联合多部门打击非法燃放行为，显著改善春节期间空气质量。

政策与法律支持

• 《土壤污染防治法》于2018年8月31日全票通过，将于2019年1月1日实施，明确“污染者担责”原则，推动土壤修复行业规范化发展。
• 生态环境部启动“千里眼计划”，推动热点网格监管，提升空气质量监测效率。

行业投资建议

• 先河环保：作为网格化监测系统先驱，市场占有率领先，推荐关注。
• 高能环境：土壤修复行业龙头，上半年订单翻倍，受益于政策利好。
• 瀚蓝环境：拥有优质运营资产，垃圾焚烧项目充足，未来业绩增长可期。

投资评级

• 行业评级：买入（维持）
• 公司评级：先河环保、高能环境、瀚蓝环境均被推荐为“买入”评级。

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 项目进度不达预期
• 补贴电价下降

行业数据概览

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金公用事业与环保产业指数：2628.20
• 沪深300指数：3438.87
• 上证指数：2821.35
• 深证成指：8401.09
• 中小板综指：8503.92

图表目录

• 图表1：阜阳市位于安徽省西北部
• 图表2：阜阳铁路枢纽
• 图表3：阜阳第一产业占比高，城镇化率低
• 图表4：历年阜阳、安徽及全国GDP增长率
• 图表5：历年阜阳、安徽及全国地方公共财政收入增长率
• 图表6：历年阜阳、安徽及全国房地产开发投资额增长率
• 图表7：历年阜阳市辖区建成面积
• 图表8：17年安徽省16个地级市空气质量排名
• 图表9：17年上半年安徽省16个地级市地表水质量排名
• 图表10：18年1-7月安徽省16个地级市空气质量排名
• 图表11：18年1-7月安徽省16个地级市地表水质量排名
• 图表12：18年上半年阜阳空气质量改善幅度排名全国第五
• 图表13：禁燃区
• 图表14：18年春节期间PM2.5曲线平稳
• 图表15：历年阜阳、安徽及全国节能环保支出增长率
• 图表16：历年阜阳市节能环保支出
• 图表17：阜阳市网格化建设情况
• 图表18：“水洗阜阳”行动
• 图表19：2015~2017年我国环境监测产品销量
• 图表20：2017年我国环境监测仪器产品结构
• 图表21：10~17年我国环境监测产品年销售额及行业龙头企业销售占比
• 图表22：各城市热点网格数量及位置分布
• 图表23：阜阳市2016年中央财政土壤污染防治专项资金拟补助项目
• 图表24：阜阳市2017年中央财政土壤污染防治专项资金拟分配项目
• 图表25：我国历年来垃圾焚烧厂数量及产能