20250108-国证国际证券-光伏产业链_周期底部_期待曙光_22页_1mb

光伏产业链：周期底部，期待曙光

分析师

• 罗璐 Lilian Luo（中央编号：BAM832）
• 国证国际研究部
• 日期：2025年1月8日

报告摘要

目录

1. 光伏产业链周期底部

   • 全球装机需求增速放缓
   • 产业链产能过剩问题
   • 关键环节（多晶硅料、光伏玻璃）分析
   • 光伏产业链供给侧改革

2. 全球光伏装机需求

   • 全球新增装机预测（GW）
   • 中国与发展中国家的装机情况
   • 欧美等区域的增长潜力

3. 光伏产业链产能与开机率

   • 各环节产能现状
   • 开工率下行及企业亏损情况
   • 行业协会主导的供给侧改革

4. 关键环节深度分析

   • 多晶硅料：产能严重过剩，价格处于低位，颗粒硅具备竞争优势
   • 光伏玻璃：相对供应过剩缓解，双寡头格局，价格有所回升

5. 投资建议

   • 产业链周期底部特征
   • 推荐企业：协鑫科技、福莱特玻璃、信义光能

投资建议

多晶硅料环节：

• 成本最低的颗粒硅技术企业具备竞争优势，推荐[协鑫科技3800HK]

光伏玻璃环节：

• 双寡头企业（福莱特玻璃、信义光能）在市场份额、成本控制和产能扩张方面优势明显

行业展望

光伏产业链周期可能处于底部，虽然目前全球装机需求增速放缓，但结合欧美等地区市场潜力以及国内政策支持力度，未来装机需求具备一定回升空间。供给侧改革推进将进一步优化产业结构，龙头企业有望受益。

多谢

国证国际香港研究部

免责声明

（略，无具体内容展示）