20250108-银河期货-油脂日报_5页

大宗商品研究所农产品研发报告-油脂日报2025年1月8日

一、数据分析

全球植物油市场面临多重压力，地缘政治和贸易政策变化引发供应焦虑。欧洲依赖进口的油脂需求面临美国关税潜在冲击，乌克兰葵花籽油出口锐减加剧供应紧张。国内方面，棕榈油库存继续下降，进口利润倒挂扩大，产地减产支撑基本面；豆油库存降幅放缓，但技术面卖压与印尼生柴政策反覆拖累价格；菜油库存偏高，供应过剩拖累短期走势，生柴政策与美加关系不确定性仍扰动市场。

二、基本面分析

1. 国际市场
   欧洲对植物油进口依赖度高，美国关税调整可能放大供应缺口，特别对葵花籽油和豆油形成压力。乌克兰葵花籽出口骤减引发电价上涨及供应链不稳定。

2. 国内市场（棕榈油/豆油/菜油）

• 棕榈油：库存环比减少50.5%，近月进口未报价，4月船期利润倒挂至-660元/吨；产地减产基本面偏强，但技术面空头与印尼生柴政策压制，短期弱势运行。
• 豆油：库存降幅收窄至10.1%，进口利润小幅恢复。基本面短期难现明显库存压力，但压榨回升节奏放缓，呈现震荡偏弱格局。
• 菜油：国内供应过剩格局未改，进口利润倒挂修复至-1600元/吨；成本支撑有限，美国生柴政策与美加关系风险延续，短期维持震荡偏弱。

三、交易策略

1. 单边：近期油脂宽幅震荡，建议观望；
2. 套利/期权：暂不操作。
   注重风险控制，设置止损止盈点，回避短期趋势扰动。

附图说明

涉及华东/华南油品基差、主力合约月差（Y、P、OI）、Y-P价差及跨品种价差图。

免责声明： 以上内容由银河期货有限公司提供，仅供参考，不构成投资建议。本公司不承担客户因使用本报告而产生的一切责任和损失。