20220327-招商期货-招期有色镍与不锈钢周度报告_缩量高波动_可轻仓参与_11页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告为2022年3月27日发布的招商期货研究所关于镍与不锈钢的周度策略分析，涵盖市场走势回顾、供需情况、库存变化、成本结构、价格波动及投资建议等方面。

主要观点

镍市场分析

• 价格波动：沪镍主连近半年价格波动较大，伦镍在连续跌停后出现涨停，市场余震明显。
• 基本面：低库存支撑镍的易涨难跌特性，库存未全面累积的情况下，价格难以大幅下跌。
• 成交量：近两周镍的成交量显著低于过去两个月的平均水平，市场情绪趋于平稳，小量边际资金可能引发大幅波动。
• 多空情绪：多头意愿下降，因供需逐渐趋松和银团补充资本的预期，青山集团也计划逐步减少持仓。
• 投资策略：建议以观望为主，或轻仓短单参与，周五已建议轻仓短空。

不锈钢市场分析

• 价格走势：不锈钢主连价格近半年上涨明显，3月排产增量大，表需增速达5%，供给压力高于年初。
• 需求端：化工需求持续良好，地产政策预期增强，但现实需求仍较弱，有待兑现。
• 库存情况：冷轧库存去化较慢，热轧去化较好，显示工业需求强于民用需求。
• 成本支撑：高冰镍投产抑制了镍铁对硫酸镍价差，镍价格支撑未打破前，不锈钢成本难以下移。
• 投资策略：前期建议在18500—19000附近做多，但因价格冲高导致下游接受度有限，建议逢高止盈并轻仓短空。

关键信息

镍矿情况

• 镍矿CIF价格：0.9%品位镍矿维持在44-45美元/湿吨，1.5%品位镍矿市场价在98-100美元/湿吨。
• 海运费：菲律宾Zambales至连云港的镍矿海运费本周继续上涨至25.5美元/湿吨。
• 进口量：2022年2月我国镍矿砂及其精矿进口量为124.32万吨，同比降低15.82%。
• 港口库存：本周镍矿港口库存为712.92万湿吨，环比减少12.38万吨。

电镍与硫酸镍情况

• 电解镍价格：本周电解镍价格高企，镍豆升水沪镍近月达15000元/吨。
• 硫酸镍价格：本周硫酸镍价格增幅较小，镍豆溶解生产硫酸镍亏损加剧。
• 0-3月升贴水：LME镍0-3月升贴水大幅回落至-23美元/吨，进口窗口打开。

镍铁情况

• 镍铁出厂价：本周镍铁成交价在1630元/镍，报价去到1680-1700元/镍。
• 利润率：本周镍铁利润率变动不大。
• 产量：3月国内镍生铁产量为3.95万镍吨，印尼3月产量为8.21万镍吨，环比略有下降。
• 进口量：2021年2月镍铁进口量为3.25万吨，同比增加14.36%。

不锈钢情况

• 价格变化：304冷轧毛边基价上涨至20600-20700元/吨，热轧主流价格上涨至20300元/吨。
• 库存去化：300系热轧去化较好，冷轧去化较慢，反映工业需求强于民用需求。
• 净出口：2月不锈钢净进口3.96万吨，为2015年以来首次出现净进口。
• 铬铁价格：下调100-200元/吨，各地区价格差异较大。
• 不锈钢利润：本周不锈钢价格上升，利润较上周略有扩大。

小结

• 镍：低库存支撑其高弹性，市场情绪消退后小量资金可引发波动，建议观望或轻仓参与。
• 不锈钢：供给压力增加，需求端有待改善，成本支撑未打破前仍以供需逻辑为主，建议轻仓短空。

研究员简介

• 姓名：赵嘉瑜
• 职位：招商期货研究所有色金属研究员
• 资格：期货从业资格（F3065666），投资咨询从业资格（Z0016776）
• 教育背景：纽约大学国际政治与国际经济硕士，上海交大经济学与法语双学士
• 经验：有海外期货公司工作经历，擅长宏观与微观结合分析

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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