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冠通期货热卷研究报告总结

一、核心内容概览

本报告发布于2026年5月15日，主要分析热卷期货市场近期走势及基本面情况。报告指出，热卷期货主力合约本周减仓明显，短期价格走弱，但中期趋势偏强。现货价格维持在3490元/吨，期现基差为44元，显示期货价格略低于现货。

二、市场行情回顾

• 期货价格：热卷期货主力合约周五持仓量减少45117手，总持仓量为2028772手，成交量增加至633954手。短期价格跌破5日均线3474附近，中期处于30日均线3370和60日均线3322之上，短期偏弱，中期偏强。
• 现货价格：主流地区上海热卷价格为3490元/吨。
• 基差：期现基差为44元，表明期货价格略低于现货。

三、基本面数据分析

1. 供应端

• 实际周产量为296.86万吨，环比下降3.75万吨，同比下降15.12万吨。
• 钢厂持续减产，产量处于近几年低位，对价格形成一定支撑。

2. 需求端

• 表观消费量为307.5万吨，环比增加10.41万吨，同比下降22.03万吨。
• 需求端虽同步下滑，但环比降幅大于产量，显示需求韧性优于螺纹钢。

3. 库存端

• 社会库存为328.7万吨，环比减少6.58万吨，但仍处于历史高位。
• 钢厂库存为78.54万吨，环比减少4.06万吨，库存压力已缓解。
• 总库存为407.24万吨，环比减少10.64万吨，整体库存仍高于2023-2025年同期水平，去库仅为“从高位回落”，尚未回归健康区间。

4. 政策面

• 2026年两会提出发行超长期特别国债和专项债，旨在支持基建与“两新”项目，提振市场信心。
• 然而，制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未明显改善，政策效果尚未完全传导至热卷需求端。

四、市场驱动因素

偏多因素

• 总库存持续去化，厂库处于低位，价格有底部支撑。
• 制造业需求韧性优于建筑用钢，长期基本面支撑较强。

偏空因素

• 后续复产风险可能增加供应，压制价格上涨空间。
• 需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，限制价格反弹高度。

五、短期观点总结

• 短期走势：热卷期货本周减仓明显，价格短期走弱，但中期趋势向上。下方支撑关注5周均线3412附近。
• 短期支撑：1-2周内需求或边际回暖，供需缺口扩大，库存加速去化，对价格形成支撑。
• 中期风险：社库同比高企的现状未变，需求端疲软，若需求无法持续释放，高库存可能再次压制价格。
• 供应压力：本周铁水产量环比回升，钢厂盈利率达近三年同期最高水平，带来一定供应压力，限制上涨空间。

六、结论

当前热卷市场短期偏多，中期需关注需求回暖的持续性与力度。建议投资者在短期（1-2周）保持偏多思路，但需警惕中期库存高企对价格的压制。政策对市场信心有所提振，但实际需求改善仍需时间。

分析师：夏书文
执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
报告来源：冠通期货股份有限公司
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