> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 冠通期货热卷研究报告总结 ## 一、核心内容概览 本报告为冠通期货发布的热卷期货市场分析，发布日期为2026年5月18日。报告从市场行情、基本面数据、市场驱动因素及短期观点等方面对热卷市场进行了全面分析，旨在为投资者提供决策参考。 ## 二、市场行情回顾 - **期货价格**：热卷期货主力合约周一持仓量减仓42446手，总持仓量1986326手，成交量459730手，相比上一交易日缩量。 - **均线走势**：短期重新跌破5日均线3461附近，中期在30日均线3374和60日均线3325上方，显示短期走弱，中期走强。 - **现货价格**：主流地区上海热卷价格报3480元/吨。 - **基差情况**：期现基差为61元，显示期货价格略低于现货价格。 ## 三、基本面数据分析 ### 1. 供应端 - 实际周产量：296.86万吨，周环比-3.75万吨，年同比-15.12万吨。 - 供给端持续收缩，钢厂减产动作延续，产量处于近几年低位，对价格有一定支撑。 ### 2. 需求端 - 表观消费：307.5万吨，周环比+10.41万吨，年同比-22.03万吨。 - 需求端同步下滑，周环比降幅大于产量，供需缺口收窄。 - 需求韧性比螺纹钢更强，长期基本面支撑较好。 ### 3. 库存端 - 社会库存：328.7万吨，周环比-6.58万吨，社库小幅去库，但仍处于历史高位。 - 钢厂库存：78.54万吨，周环比-4.06万吨，库存压力已完全缓解。 - 总库存：407.24万吨，周环比-10.64万吨，整体库存仍远高于2023-2025年同期水平，去库仅为“从高位回落”，尚未回归健康区间。 ### 4. 政策面 - 2026年3月5日全国两会提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排专项债4.4万亿元，强化基建与“两新”项目支撑。 - 政策提振市场中长期信心，但制造业PMI仍处收缩区间，下游订单未见实质性改善，政策传导至需求端仍需时间。 ## 四、市场驱动因素分析 ### 偏多因素 - 总库存持续去化，厂库处于低位，热卷价格有底部支撑。 - 制造业需求韧性较强，优于建筑用钢，长期基本面支撑良好。 ### 偏空因素 - 后续复产风险存在，可能增加供应压力。 - 需求同比偏弱，社库和总库存仍处高位，制约价格反弹高度。 ## 五、短期观点总结 - **短期走势**：热卷期货今日减仓回落，短期均线跌破5日均线，但中期均线仍处于支撑位，整体建议偏多思路。 - **短期支撑**：1-2周内需求边际回暖、供需缺口扩大、库存加速去化，将对价格形成支撑。 - **风险提示**：钢厂端库存压力已缓解，挺价意愿增强，但社库同比高企的现状未改变，需求端疲软可能限制价格反弹空间。 - **关键变量**：需求回暖的持续性和力度是中期走势的核心变量，若无法持续释放，高库存可能再次压制价格。 ## 六、结论 当前热卷市场处于短期走弱、中期走强的格局，供需关系有所改善，但库存仍处高位，价格反弹受限。政策面带来一定提振，但需求端改善仍需时间。建议投资者关注短期需求回暖信号，同时警惕后续复产对供应端的影响，整体保持偏多思路，但需谨慎应对中长期库存压力。 ```