20220428-德邦证券-航天电器-002025.SZ-Q1业绩亮眼_充分受益下游需求增长_4页_823kb
报告摘要
航天电器（002025.SH）投资总结
核心内容
航天电器（002025.SH）是一家隶属于航天科工集团的航天装备企业，专注于连接器、微特电机、继电器及光电模块等核心业务。公司2022年一季度业绩表现亮眼，营收与净利润均实现显著增长，显示出其在国防军工领域的强劲竞争力和市场地位。
主要观点
- 业绩增长强劲：公司2022年一季度实现营业收入15.09亿元，同比增长34.89%；归母净利润1.59亿元，同比增长33.50%。
- 盈利能力稳健：毛利率为35.68%，同比提升0.42个百分点，显示公司成本控制能力良好。
- 研发投入持续增加：研发费用率稳步上升，反映公司在技术创新和产品升级方面的重视。
- 业务布局广泛：连接器、微特电机、继电器及光电模块等业务均受益于下游需求增长，尤其是导弹产业链、精确制导武器及商业航天项目的推动。
- 产能扩张计划：公司通过非公开发行募集资金14.2亿元，用于多个产业化建设项目，预计未来产能将有效提升，支撑业绩增长。
- 估值合理：根据盈利预测，公司2022-2024年PE分别为41、33、27倍，维持“买入”评级，显示市场对其未来增长潜力的认可。
关键信息
股票数据
- 总股本：452.66百万股
- 流通A股：452.56百万股
- 52周内股价区间：42.63-84.52元
- 总市值：25,756.48百万元
- 总资产：9,556.46百万元
- 每股净资产：11.95元
盈利预测与估值
| 年度 | 营业收入（百万元） | 净利润（百万元） | 归母净利润增长率 | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|
| 2022E | 6,057 | 626 | 28.5% | 41.12 |
| 2023E | 7,312 | 790 | 26.2% | 32.58 |
| 2024E | 8,777 | 955 | 20.8% | 26.97 |
财务指标分析
盈利能力指标
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 32.6 | 33.4 | 33.7 | 34.0 |
| 净利润率（%） | 9.7 | 10.3 | 10.8 | 10.9 |
| 净资产收益率（%） | 9.3 | 10.7 | 11.9 | 12.5 |
| 资产回报率（%） | 5.3 | 6.0 | 6.5 | 6.8 |
| 投资回报率（%） | 9.4 | 8.7 | 9.8 | 10.5 |
偿债能力指标
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 资产负债率（%） | 34.5 | 35.8 | 37.0 | 37.7 |
| 流动比率 | 2.8 | 2.7 | 2.6 | 2.6 |
| 速动比率 | 2.4 | 2.3 | 2.3 | 2.3 |
| 现金比率 | 0.9 | 0.9 | 0.8 | 0.8 |
经营效率指标
| 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 应收账款周转天数 | 125.3 | 120.0 | 120.0 | 120.0 |
| 存货周转天数 | 106.9 | 100.0 | 100.0 | 100.0 |
| 总资产周转率 | 0.5 | 0.6 | 0.6 | 0.6 |
| 固定资产周转率 | 5.1 | 6.5 | 9.1 | 14.4 |
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 军机订单不及预期
- 民品市场拓展不及预期
分析师信息
- 倪正洋：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士、上海交通大学材料学硕士。
- 研究助理：未提及具体信息。
投资评级说明
- 买入：相对强于市场表现20%以上。
- 增持：相对强于市场表现5%~20%。
- 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动。
- 减持：相对弱于市场表现5%以下。
法律声明
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