中观景气跟踪（第7期）：地产有“韧性“，生产仍偏弱-20190529-长江证券-31页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告为长江证券宏观固收研究小组发布的中观景气跟踪（第7期），分析了2019年5月29日当周的经济运行情况，重点涵盖生产端、需求端、物流端、通胀端四大领域，评估各行业景气度变化及市场预期。

主要观点

1. 生产端：整体偏弱，但部分指标边际改善

• 发电厂日均耗煤量减少，反映电力需求有所下降，但同比降幅较大，显示高基数影响。
• 全国高炉开工率上升，显示钢铁行业生产活动有所回暖。
• 有色金属价格普遍下跌，铜、铝、锌等价格均出现下跌，显示制造业需求疲软，市场对经济预期偏弱。
• 铜贴水扩大，铝转为贴水，表明现货价格与期货价格差距加大，市场情绪偏谨慎。
• 钢材产量上升，库存回落放缓，显示钢产量创年内新高，但库存下降速度放缓。
• 水泥开工率下降，库存加速积累，显示水泥行业景气度有所回落，但价格仍维持高位。
• 玻璃价格下跌，但开工率上升、库存回落，显示房地产竣工需求较好，市场预期偏乐观。
• 化工品价格普遍下跌，PTA开工率上升，显示化工行业整体偏弱。
• 炼油厂和地炼开工率下降，显示制造业生产仍偏弱，经济预期偏弱。
• 汽车轮胎开工率上升，但汽车销量同比下滑，显示汽车制造业景气度有所回升，但整体需求仍不足。

2. 需求端：商品房成交量上升，土地供应偏紧

• 100城土地供应面积减少，显示土地市场偏紧。
• 30城商品房成交面积增加，显示房地产市场需求有所回升。
• 一线与二三线城市商品房销售增幅相近，显示需求分布较为均衡。

3. 物流端：干散货运价上涨，出口集装箱运价下跌

• 干散货海运价格上涨，显示铁矿石、煤炭等大宗商品运输需求上升。
• 沿海散运价格上涨，显示国内运输需求偏强。
• 出口集装箱运价下跌，显示外贸需求疲软，出口压力较大。

4. 通胀端：水果价格快速上行，猪肉价格回落

• 农产品批发价下跌，显示整体农产品价格走低。
• 蔬菜价格下跌，显示蔬菜市场供大于求。
• 水果价格持续上涨，显示水果市场存在超季节性涨价，CPI通胀风险需警惕。
• 猪肉价格回落，但仍处于高位，显示猪肉市场仍有上涨空间。

关键信息

• 地产表现出一定“韧性”，商品房成交量上升，可能与财政支持有关。
• 生产端整体偏弱，尤其在有色金属和化工品领域，价格普遍下跌。
• 物流运价分化，干散货运价上涨，但出口集装箱运价下跌。
• CPI通胀风险上升，水果价格快速上涨，猪肉价格仍处于高位。
• 市场对经济预期偏弱，制造业和民间投资增速持续回落，显示内生动能不足。
• 转债配置价值再现，建议关注低价、低溢价率的优质个券。

核心结论

• 生产端：整体偏弱，但部分行业如钢铁、水泥出现边际改善，显示地产支撑效应明显。
• 需求端：商品房成交面积上升，显示房地产市场存在一定支撑。
• 物流端：运输需求分化，干散货运价上涨，出口集装箱运价下跌。
• 通胀端：水果价格快速上涨，CPI存在上行压力，需警惕通胀风险。

风险提示

• 宏观经济或监管政策出现大幅调整；
• 海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

研究团队信息

• 分析师：赵伟
  SAC执业证书编号：S0490516050002
  联系方式：电话021-61118798，邮箱zhaowei4@cjsc.com.cn

• 联系人：徐骥、顾皓卿、杨飞、张蓉蓉
  联系方式详见文档。

• 办公地址：
  上海：浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场一座29层
  武汉：武汉市新华路特8号长江证券大厦
  深圳：深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场3期36楼
  北京：西城区金融街33号通泰大厦15层

评级说明

• 行业评级：以沪深300指数为基准，分为“看好”、“中性”、“看淡”。
• 公司评级：以沪深300指数为基准，分为“买入”、“增持”、“中性”、“减持”、“无投资评级”。

重要声明

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