中观景气跟踪（第6期）：价有涨落，生产仍弱-20190520-长江证券-31页_2mb

报告摘要

文档总结：中观景气跟踪（第6期）

核心内容概述

本报告为长江证券宏观固收研究小组于2019年5月20日发布的中观景气跟踪第6期，主要分析了钢铁、水泥、玻璃、化工品等工业品的价格变动及供需情况，同时关注了商品房成交量、物流运价和通胀趋势，特别是水果价格的快速上涨对CPI的影响。

主要观点

1. 生产端：钢铁价格跌幅扩大，但产量回落

发电厂日均耗煤量增加：6大发电集团上周日均耗煤量为60.1万吨，周环比上升8.0%，显示电力需求有所恢复。
高炉开工率上升：全国高炉开工率69.1%，周环比上升0.3个百分点，但仍低于去年同期水平。
钢铁价格下跌：Myspic综合钢价周环比下跌0.8%，螺纹钢价格下跌1%。钢铁产量出现回落，显示生产端仍偏弱。
螺纹钢贴水收窄：螺纹钢期货价格周环比上涨1.0%，贴水收窄至298元/吨。
水泥价格上涨：全国水泥价格周环比上涨0.3%，涨幅较前周扩大0.1个百分点，同比上涨5.5%。
水泥开工率回落：全国粉磨开工率67.8%，周环比下降1.0个百分点。
水泥库存上升：水泥仓库库容率56.4%，周环比上升0.4个百分点，但价格仍上行，显示短期需求较好。
玻璃价格上涨：玻璃价格周环比上涨0.2%，为3月以来首次上涨；玻璃期货价格周环比上涨3.3%，升水扩大。
玻璃开工率持平：浮法玻璃开工率维持62.8%，但库存快速回落。
化工品价格普遍下跌：PE、PVC、PP和PTA期货价格周环比分别下跌2.4%、1.4%、1.7%、5.5%。
PTA开工率上升：PTA开工率86.3%，周环比上升2.7个百分点。
炼油厂和地炼开工率下降：炼油厂开工率72.0%，地炼开工率57.6%，均低于去年同期。
汽车轮胎开工率回升：半钢胎开工率71.6%，全钢胎开工率75.3%，但乘用车零售量下降。

2. 需求端：商品房成交量回暖

土地供应偏弱：100城土地供应面积周环比减少2.9%。
商品房成交回暖：30城商品房成交面积周环比增加66.5%，一、二、三线城市成交面积同步上升。
五一假期影响消退：房地产成交量修复明显，显示需求端有所回暖。

3. 物流：散货运价延续涨势

干散货海运价格上涨：BDI为1040，周环比上涨2.7%；国内CDFI、TBI分别上涨2.1%和0.4%。
分船型来看：海岬型船BCI、巴拿马型船BPI、超灵便型船BSI均上涨。
沿海散运价格上涨：CCBFI周环比上涨1.0%，铁矿、煤炭和粮食运价均有上涨。
出口集装箱运价涨跌互现：SCFI周环比下跌4.0%，CCFI周环比上涨1.6%。

4. 通胀：水果价格快速上行

农产品批发价下跌：上周农产品批发价周环比下跌0.4%，但同比上涨15.0%。
猪肉价格继续上行：猪肉批发价周环比上涨0.8%，同比上涨30.0%。
蔬菜价格下跌：28种重点监测蔬菜平均批发价周环比下跌2.8%，同比上涨19.1%。
水果价格持续上涨：7种重点监测水果平均批发价周环比上涨2.4%，同比上涨33.9%。
CPI上行压力加大：水果、猪肉等食用农产品价格持续上涨，蔬菜价格也处于历史高位，预计CPI在年中可能达到3%左右，不排除单月超过3%的可能。

关键信息

钢铁行业：价格跌幅扩大，产量回落，螺纹钢贴水收窄，显示需求疲软。
水泥行业：价格上涨，但开工率回落，库存上升，短期需求仍较好。
玻璃行业：价格上涨，升水扩大，开工率持平，库存快速回落，反映地产竣工预期向好。
化工品行业：价格普遍下跌，PTA开工率上升。
炼油行业：开工率下降，显示行业景气度较低。
汽车轮胎行业：开工率回升，但乘用车销量下滑。
房地产市场：商品房成交量回暖，一、二、三线城市同步修复，显示需求端有所改善。
物流行业：散货运价上涨，出口集装箱运价波动。
通胀方面：水果价格超季节性上涨，推动CPI上行，蔬菜价格下跌，猪肉价格继续上涨，中短期CPI压力加大。

风险提示

宏观经济或监管政策出现大幅调整；
海外经济政策层面出现黑天鹅事件。

海外思考

美国2020年总统大选即将举行，特朗普将进入大选备战期，可能将外政作为执政重心，加大全球资本市场扰动。

评级说明

行业评级：看好、中性、看淡。
公司评级：买入、增持、中性、减持、无投资评级。
相关证券市场代表性指数：A股以沪深300指数为基准，港股以恒生指数为基准。

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分析师：赵伟
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