2025-06-05-Jefferies-美国消费者_有韧性但并非不受影响_19页_2mb

报告分析总结

总览

本报告发布于2025年6月4日，标题为《Equity Research：美国化工品》，由Jefferies的研究团队撰写。报告分析了美国化学产品需求的当前状况和未来前景，并基于多项经济指标（包括消费者信心、商业信心、劳动力市场、家庭净资产和财政政策）对企业估值进行了评估。总的来说，化学产品行业在未来半年内被判断为前景谨慎。

消费者与全球经济循环

• 消费者信心回落至2022年中水平，没有完整的经济数据支撑。
• 消费者预期相对稳健，尽管某些市场份额在季节性因素下表现较为清淡。
• 美国国内可支配收入增长放缓，目前主要依赖于薪资水平，节约率显著高于常规水平。
• 消费需求在短期内无法成为直接驱动化学品需求的因素，由于成本和信贷限制，消费者借贷消费水平依旧较低。

劳动力市场与工资通胀

• 尽管失业率波动，但工资增长趋于缓慢，主要由于经济因素以及企业招聘意愿降低。
• 失业率和工资增长之间呈现负相关关系，但工资并未显著受到失业率升高的影响。
• 不同行业存在分化，例如医疗和食品价格上涨明显，但普通工薪阶层的总支出仍保持稳定。

化学品行业展望

• 未来需求快速回暖的可能性较小，主要依赖政策和宏观经济的正向调整。
• 行业可能出现滞后性，需求反弹预期有可能延后至2026年或2027年。
• 内部结构分化，某些子行业如基础化学品表现可能较弱，而家具、家电等耐用消费品类需求可能受消费回升支持。

公司与估值

• 推荐了多家上市公司，包括Corteva (CTVA: BUY)、国际香精与香料 (IFF: BUY)、Avient (AVNT: BUY)。
• 部分低估值且增长前景良好的公司有可能在化学周期中受益。
• 不建议将个体消费反弹作为短期投资重点，建议关注差异化行业趋势。

结语