非金属建材行业2023年10月投资策略：关注政策发力和旧改需求，逢低配置地产链优质头部企业-20231017-国信证券-32页_5mb

非金属建材行业2023年10月投资策略总结

核心内容

2023年9月，非金属建材行业整体小幅下行，行业表现分化。水泥板块逆势上涨，玻璃板块下跌明显，其他建材板块整体下跌。9月制造业PMI指数重返扩张区间，显示经济企稳回升基础稳固。地产政策持续优化，多地落实“认房不认贷”、放松限购，有助于稳定市场预期。同时，专项债发行提速，为四季度基建投资提供支撑。

主要观点

• 政策支持：地产政策持续发力，多地优化限购、降低首付比例及贷款利率，释放积极信号，有助于房地产市场信心修复。
• 基建支撑：专项债发行进度已超全年限额的87%，为四季度基建投资提供有力支撑，推动行业平稳运行。
• 旺季边际改善：水泥需求处于传统旺季，但受资金压力影响，需求释放缓慢。玻璃需求因刚需支撑略有改善，库存下降。玻纤需求恢复缓慢，但出口改善及成本支撑使价格降幅有限。
• 投资建议：建议逢低配置地产链优质头部企业，关注政策发力与旧改需求。推荐华新水泥、中国巨石、海洋王等企业，同时关注周期建材估值修复机会。

关键信息

市场表现

• 9月建材板块：下跌2.09%，跑输沪深300指数0.08个百分点。
• 水泥板块：上涨1.54%，跑赢沪深300指数3.55个百分点。
• 玻璃板块：下跌5.56%，跑输沪深300指数3.55个百分点。
• 其他建材板块：下跌3.07%，跑输沪深300指数1.06个百分点。

政策动态

• 地产政策：北京、上海、南京、广州等地落实“认房不认贷”政策，全面取消或放松限购，支持刚需和改善型住房需求。
• 保障性住房：政策持续落地，推动保障性住房建设，释放积极信号。
• 专项债发行：截至9月底，新增专项债发行规模达3.31万亿，全年限额占比达87%，为基建投资提供支撑。

行业运行

• 水泥：全国平均价格微涨0.14%，库存小幅回落，出货率提升，但整体仍处历史高位。
• 玻璃：浮法玻璃价格小幅上涨，库存下降，但光伏玻璃需求稳中小幅缩减。
• 玻纤：粗纱价格下行，电子纱稳中有涨，出口改善，但供需矛盾仍存。

投资组合

• 9月推荐组合：东方雨虹、北新建材、兔宝宝、华新水泥，平均收益0.38%，跑赢申万建材指数2.30个百分点。
• 10月推荐组合：华新水泥、中国巨石、海洋王。

风险提示

• 政策落地效果低于预期
• 供给增加超预期
• 成本上涨超预期

重点推荐企业

• 华新水泥：受益于政策支持及专项债推动，估值修复机会明显。
• 中国巨石：玻纤行业龙头，受益于出口改善及成本支撑。
• 海洋王：专业照明领域龙头企业，关注其业务拓展与政策红利。

行业展望

• 地产链：积极政策持续释放，有望推动需求逐步修复，建议逢低配置优质头部企业。
• 基建：专项债发行提速，四季度基建投资有望保持稳定增长。
• 玻纤：需求恢复缓慢，但出口改善及成本支撑有助于价格稳定。
• 光伏玻璃：海外订单减量，但国内需求稳定，成本支撑下价格调整幅度有限。

数据支持

• 水泥价格：全国平均价格为359.3元/吨，环比上涨0.14%。
• 玻璃价格：国内主流市场平均价为2115.5元/吨，环比上涨1.44%。
• 玻纤出口：8月出口量15.9万吨，同比上涨19.36%，但出口金额同比减少25.60%。

结论

非金属建材行业在政策支持与基建投资稳定增长的背景下，整体表现分化。水泥板块受益于政策及成本支撑，玻璃板块受需求影响较大，玻纤行业则因需求恢复缓慢和出口改善而保持相对稳定。建议投资者关注政策发力与旧改需求，逢低配置地产链优质头部企业，同时把握周期建材的估值修复机会。