20160113-光大证券-2016年非金属建材行业投资策略：似曾相识的“记忆”_2mb

非金属建材行业2016年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2016年非金属建材行业的投资策略，结合2008年与2015年的经济与政策背景，指出当前经济下行压力下，稳增长政策将对水泥及新型建材行业产生积极影响。报告强调，基建投资仍是推动行业增长的主要动力，特别是轨道交通和地下管廊建设。同时，报告推荐了水泥和新型建材领域的优质个股。

主要观点

1. 经济形势

• GDP破7：2015年和2008年GDP均破7，但经济背景不同，2008年受美国次贷危机和自然灾害影响，2015年则受全球经济调整和国内经济新常态影响。
• 固投波动下降：2015年固定资产投资增速下降趋势，且降幅缓于2008年。
• 基建投资疲态显现：基建投资虽为稳增长引擎，但已出现疲态，需关注政策加码。

2. 政策背景

• 2008年“两防”转为“一保一控”：初期采用稳健财政和从紧货币政策，后转向货币与财政政策同时刺激。
• 2015年货币宽松先行：以逆回购为主，配合SLO、MLF等工具，同时调整存款准备金率和利率上限。
• 2015年财政政策：以政府投资为主，减税降费为辅，注重结构调整和补短板。

3. 财政政策

• 2008年四万亿投资：中央与地方政府投资，政策性银行贷款为主，重点投向基建和民生工程。
• 2015年新增11大工程包：包括交通、水利、生态环保、城市轨道交通等，强调结构优化和公共产品供给。

4. 政府投资

• 2008年主投基建与民生：重点在铁路、公路、机场、水利等，以及灾后重建。
• 2015年主投轨道交通：投资方向更聚焦于城市轨道交通建设，占比高达87.6%。

关键信息

投资建议

• 水泥行业：优选华东和中南区域龙头，如海螺、华新、万年青、同力、上峰。
• 新型建材行业：优选细分行业龙头，如中国巨石、伟星新材、东方雨虹。
• 稳增长加码：若政策升级为刺激计划，水泥行业将受益，盈利有望改善。
• 新型建材受益：地下管廊、海绵城市等政策利好将推动行业成长。

个股分析

• 华新水泥：区域景气度相对较好，中长期战略积极，目标价12元，“买入”评级。
• 万年青：江西省水泥需求稳定，预计2015-2017年EPS分别为0.43、0.76、1.02元，目标价8.6元，“买入”评级。
• 同力水泥：成本控制得力，战略多元化，目标价23元，维持“买入”评级。
• 海螺水泥：成本费用控制优秀，国际布局，目标价25元，“买入”评级。
• 上峰水泥：积极布局“一带一路”，目标价9元，“增持”评级。
• 中国巨石：全球玻纤龙头，产业链延伸，目标价34元，“买入”评级。
• 伟星新材：受益消费升级和综合管廊建设，目标价21元，“买入”评级。
• 东方雨虹：防水行业龙头，成长性强，目标价25元，“买入”评级。

总结

2016年非金属建材行业在经济下行背景下，仍有机会受益于政策支持，尤其是基建投资的加码。水泥行业作为传统基建的重要部分，将从轨道交通、地下管廊等项目中受益，而新型建材行业则因政策利好和消费升级而具备成长潜力。报告推荐关注行业龙头，以获取更高的投资回报。