20140825-渤海证券-利率监测周报_社融大幅下降_民间利率下降_19页_1mb

报告摘要

本报告分析了2014年8月25日当周中国宏观经济环境、政策基调、资金走势及银行业利率变化情况。整体来看，经济运行缓慢，通货膨胀处于良性范围，社融大幅下降，资金市场流动性有所波动，民间融资成本下降，银行理财产品收益率呈现分化趋势。

经济缓慢发展：发电量环比上升1%，钢材产量环比下降0.3%，但两者同比均保持增长（3.33%和3.69%），显示经济基础变量有微弱回升。
房地产市场低迷：30大城市上上周成交量同比下降16%，反映房地产市场仍处调整阶段。
大宗商品价格波动：CCFI、CCBFI和BDI指数变化趋势各异，其中BDI上升73个点，CCBFI下降8.49个点，CCFI上升4.13个点。
通货膨胀控制良好：7月CPI同比上升2.3%，属于良性通胀范围，主要由食品价格上涨（3.6%）驱动，而非食品类CPI仅上升1.6%。
PPI持续下行：7月PPI下降1.2%，上游工业PPI下降速度高于下游，表明工业生产动力不足，经济增速放缓。
国际大宗商品价格下跌：原油均价下降1.48美元/桶（-1.43%），黄金均价下跌21.28美分/蒲式耳（-1.63%），大豆均价下跌122.50美元/盎司（-9.76%）。

公开市场操作：8月22日净回购到期650亿元，28天正回购利率保持稳定，3月期央票到期收益率上涨0.66%，9月期上升0.52%，1年期上升0.69%。
银行间流动性：1天回购加权利率下降66.50个bp，7天、14天、21天分别上涨445.96个、880.88个、1489.28个bp。
SHIBOR利率变化：隔夜、1周和1月期利率分别下降6.46个、8.58个bp，上升9.08个bp。
民间融资成本下降：上上周民间借贷平均利率指数下降23.7个bp，温州民间汽车抵押利率指数下跌3个bp。但民间借贷服务中心利率上升113.6个bp，小额贷款公司和民间资本管理公司放款利率分别下降42.7个和117.0个bp。

人民币存款利率稳定：7月人民币存款利率保持不变，大额美元存款利率有所波动，1年期上升11个bp，其他期限利率均下降。
贷款利率结构稳定：各期限人民币贷款利率保持稳定，但金融机构人民币贷款加权平均利率下降22个bp，票据融资利率和一般贷款利率分别下降11个和77个bp，个人住房贷款利率上升23个bp。
票据及利率产品发行利率：AAA级中短期票据1年期发行利率上升12.5个bp，3年期上涨96.7个bp，5年期下降8个bp。中短期票据直贴利率在珠三角、长三角、中西部和环渤海地区均上升3个bp。3年期定向工具发行利率上升1.11个bp。
银行理财产品收益率分化：上上周人民币理财产品预期年收益率整体上升，1周、1个月、3个月和1年期分别上升1个、下降5个、下降9个和上升14个bp。大型商业银行、股份制银行和城市商业银行的理财产品预期收益率分别下降27个、79个和7个bp，农村商业银行保持不变。信托产品收益率也呈现分化，贷款类信托和权益投资信托产品分别下降9.29个和31.04个bp，组合投资信托产品上升24.17个bp。