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合成胶强势领涨，轮胎开工率止跌总结

核心内容

本周合成胶市场表现强劲，尤其是丁二烯价格在14天内上涨47%，带动天然橡胶价格走强。国内胶水连续第二周企稳回升，泰国“烟标差”也大幅回调至历史低位，预计进一步走弱空间有限。整体来看，基本面出现转强迹象，支撑了内外价差及短期需求。

主要观点

• 合成胶市场：合成胶价格强势上涨，尤其是丁二烯，成为本周市场亮点。这推动了天然橡胶价格走强，形成正向反馈。
• 原料端：国内胶水连续两周企稳回升，泰国降雨量趋于稳定，对价格影响减弱。
• 内外价差：美元胶市场中，泰标CIF升水SICOM约30美元/吨，而FOB升水约80美元/吨，形成内弱外强格局。国内需求不佳，但轮胎开工率已回升至59.0%，结束连续五周边际减产。
• 轮胎消费：国内全钢胎和半钢胎开工率分别回升至59.9%和56.4%，表明需求有所改善，但年同比仍呈下降趋势。
• 汽车消费：商用车和乘用车销量同比持续下降，但部分数据显示边际改善。沪牌投放量同比减少，反映市场需求疲软。
• 宏观经济：国内信贷温和增长，美国基础货币同比上升，但信用供需连续第三个月边际减少。美国CPI指数连续第七个月走高，显示通胀压力。
• 期货市场：沪胶、日胶及混合胶基差变化显著，反映市场对价格走势的预期及供需关系的调整。

关键信息

原料端

• 气候因素：NINO 3.4指数接近拉尼娜报告解除的阈值，南方涛动指数企稳，预计对价格形成支撑。
• 降雨情况：泰国周均降雨7.13mm，累计降雨同比减少2.4%，降雨量趋于稳定。
• 价格走势：合成胶价格大幅上涨，天然橡胶价格受其影响走强。国内胶水价格年同比上涨7.0%，泰国胶水价格年同比走弱13.8%。

内外价差

• 美元胶市场：泰标CIF升水SICOM约30美元/吨，FOB升水约80美元/吨，显示内弱外强格局。
• 人民币胶市场：全乳、混合胶、标二、烟片胶等价格年同比均上涨，但部分品种如NR价格同比下滑。

橡胶成品

• 库存情况：上海期货交易所库存同比去库，青岛保税区库存同比显著减少，显示市场去库趋势。
• 表观平衡：中国、泰国、印度尼西亚等主要产国的表观平衡数据表明供需关系有所改善。

下游消费

• 轮胎开工率：国内全钢胎和半钢胎开工率分别回升至59.9%和56.4%，结束连续五周减产，显示市场逐步恢复。
• 汽车销量：商用车和乘用车销量同比持续下降，但部分月份数据有所回升。
• 信用供需：国内信贷温和增长，美国基础货币同比上升，但信用供需连续第三个月边际减少。

期货市场

• 基差变化：沪胶、日胶及混合胶基差显示市场对价格走势的预期及供需关系的调整。
• 价差图：多个价差图显示A-B结构，折线向上表征A走强，向下表征B走强。

数据概览

• 合成胶：丁二烯价格大幅上涨47%，带动天然橡胶价格走强。
• 胶水价格：国内胶水年同比上涨7.0%，泰国胶水年同比走弱13.8%。
• 轮胎开工率：国内全钢胎开工率回升至59.9%，半钢胎回升至56.4%。
• 库存数据：上海期货交易所库存同比去库，青岛保税区库存同比减少33.7%。
• 信用供需：国内信贷同比温和增长9.5%，美国基础货币同比上升12.3%。

结论

合成胶市场强势上涨，带动天然橡胶价格走强。国内需求逐步恢复，轮胎开工率回升，但整体仍面临出口不足、物流成本高等问题。宏观经济数据显示通胀压力，但信用供需边际改善。期货市场反映市场对价格走势的预期，基差变化显示供需关系的调整。整体来看，基本面转强，市场有望企稳回升。