20220710-银河期货-天然橡胶及20号胶周报_胶水利润持续收窄_轮胎库存限制开工_101页_7mb

胶水利润持续收窄，轮胎库存限制开工

核心内容概述

本报告分析了天然橡胶产业链各环节的市场动态，涵盖上游供应、中游贸易、下游消费以及宏观因素等多个方面。主要关注点包括胶水利润收窄、轮胎库存高企、贸易成本变化、宏观经济数据影响等。

主要观点

• 胶水利润收窄：云南地区胶水对杯胶价差由 $+1000$ 元/吨收窄至 $+900$ 元/吨，成本支撑小幅增强；海南地区胶水对云南地区胶水升水收窄至 $+600$ 元/吨，接近交割升贴水之差。
• 轮胎库存压力大：截至6月末，全钢轮胎成品库存为46天，半钢轮胎成品库存为45天，库存水平明显高于历史同期，接近春节时的高位，部分轮胎生产线减产。
• 贸易成本偏高：全球各航线间价差收窄，运力逐步恢复，但波罗的海干散货指数日均报收2389点，同比下跌 $-18.5%$，国际贸易成本仍处于高位。
• 基本面转弱：整体市场基本面呈现转弱趋势，多个指标显示需求和供应端均出现疲软迹象。

关键信息

一、上游供应

1. ENSO（厄尔尼诺 & 南方涛动）

• NINO3.4指数：显示厄尔尼诺现象有所减弱，但对市场仍有影响。
• 南方涛动指数：波动较大，影响橡胶价格走势。

2. 海外供应

• 泰国降雨量：产量加权降雨量持续下降，对橡胶产量形成压力。
• 日本通用合成胶产量：有所波动，但整体变化不大。
• 日本进口能源价格：持续上涨，增加生产成本。

二、中游贸易

1. 运输成本

• 全球海运差价：全球各航线间价差收窄，运力逐步恢复。
• 波罗的海干散货指数：日均报收2389点，同比下跌 $-18.5%$，但数据边际降幅放缓，仍处于高位。

三、下游消费

1. 轮胎生产与库存

• 国内轮胎开工率：全钢轮胎开工率57.7%，半钢轮胎开工率63.4%，均呈下降趋势。
• 轮胎库存：全钢轮胎库存46天，半钢轮胎库存45天，库存水平较高，部分企业减产。

2. 汽车消费

• 国内商用车销量：6月销量23.9万辆，库存32.1万辆。
• 国内乘用车销量：6月销量162.3万辆，库存61.2万辆。
• 汽车库存：国内汽车库存水平较高，海外汽车经销销售额和贸易总额也出现波动。

四、宏观因素

1. 国内宏观数据

• 信贷规模：同比略有下降。
• 中债新综合指数：小幅波动。
• 行业风险溢价：有所上升，显示市场风险偏好下降。

2. 海外宏观数据

• 美国货币流通量：下降，显示经济活动放缓。
• 美国联邦基金利率：保持低位，对市场有支撑作用。
• 日本外汇储备：略有波动，显示经济不确定性。

五、贸易流通

• 东南亚主产国平衡表：显示进口和产量变化，库存水平有所波动。
• 天然橡胶产量：中国和东南亚主产国产量和消费量均出现波动，部分国家库存上升。

总结

本报告通过详细的数据分析，揭示了天然橡胶产业链中上游供应、中游贸易和下游消费的现状及趋势。胶水利润持续收窄，轮胎库存高企，贸易成本偏高，整体市场基本面转弱，宏观经济数据波动，显示市场面临多重压力。各地区数据变化显示，市场在供需关系和宏观经济影响下呈现出复杂的波动态势。